听闻郭主席上任后要烧的第一把火就是要“铁公鸡”——建立上市公司的强制性分红制度，比例为净利润的10%。投资者购买了股票，按照股市游戏规则进行分红，实乃天经地义。如今，却落到了需要“强制执行”的地步。不管如何，看到郭主席要点燃分红这把火，我举双手支持。为了让这第一把火能够真正烧起来、烧得旺，个人有一些建议。

　　在笔者看来，上市公司中的“铁公鸡”分为几类：1.肥得流油的“大肉鸡”；2.造假虚胖的“假肉鸡”；3.连年亏损的“干巴鸡”。郭主席在推行强制性分红制度时，最应该搞清楚这些“铁公鸡”的类型，但按照现行的“净利润”指标作为判断标准，可能会走入误区。

　　由于近百年来推行的应计制会计的原因，我们一直将“净利润”视为一个宝。但笔者认为，净利润只是一个“伪”指标。因为净利润是可控的，可以进行盈余管理，也可能会有利润操纵的现象发生。从一定意义上来讲，可以说要多少利润就有多少利润。比如100个会计师独立编制同一家企业的利润表，可能会得到101个结果，多出来的一个就是审计师调整出来的。这也是目前上市公司利润操纵泛滥的根本原因。

　　因此，以净利润作为标准去判断，根本分不清楚“铁公鸡”的具体类型，也无法从根本上解决强制分红问题。证监会以“净利润”、“净资产收益率”作为监管指标，只能让那些长期不分红的真正的“铁公鸡”可能有一点点难受。但它们只需要调整一下对策，如果不想分红或尽量分少一点，就尽可能将利润做小一点，还可以继续当“铁公鸡”。

　　虽然我们现在还没有能力去突破应计制会计的缺欠，但我们至少可以修正一些考核指标。我的建言是以净现金溢余作为分红的考核指标，净现金溢余的等式为：净现金溢余＝经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额－[财务费用－（应付利息年末余额－应付利息年初余额）]。它可以真实地反映上市公司赚到手的真金白银，而不是经过人为粉饰后的账目虚拟财富。

　　利用“净现金溢余”指标作为判断的指标，可以让那些通过财务造假而表面上看起来盈利的“假肉鸡”暴露其本来面目。为什么有的上市公司多年来在账面上一直是盈利，但在分红上是铁公鸡？真正的原因是实在拿不出现钞给大家，原因很简单，利润是做出来的，现钞可不能用假币的。

　　在以“净现金溢余”为基础进行考核时，要再配套相关的处罚制度，彻底解决铁公鸡不分红的顽症。最后，我再对如何让那些赚了钱的铁公鸡乖乖地拔毛，提出几点处罚制度上的设想：

　　第一，上年度未分红，本年度不许再融资，从根本上治理上市公司“重融资、弱分红”的现象。

　　第二，将分红与公司高管收入挂钩，与股权激励结合起来。不给投资者分红，高管不许涨工资，不许发奖金，甚至可以规定扣工资、暂停发薪、罚款、勒令辞职等处罚条例。

　　第三，连续3年不分红的公司，给戴上类似ST的帽子，贴上“铁公鸡”标签。

　　第四，加强中小股东在分红政策上的发言权。

　　希望郭主席能彻底消灭铁公鸡现象，真正保护处于弱势的普通投资者，使他们能真正享受到价值投资带来的回报。这是中国股民之幸，也是中国股市之幸。

　　□马靖昊

　　知名财税专家 中央财经大学会计学院客座导师 京华智库研究员