《红周刊(博客,微博)》特约作者 民族证券 徐一钉

　　本周二，虽然上证综指站上3067点调整以来的下降趋势线，但两市成交量迟迟不能有效放大，反映出：一方面，乐观机构对后市信心不足；另一方面，存量资金主导的反弹已经进入资金瓶颈。值得注意的是，各类机构中的大多数年内都是亏损的，如果没有预期外的利淡因素，这些机构不会轻易放弃。只要没有大的利淡因素，这些机构将为减少亏损、或扭亏而努力，个股、板块的表现将取决于持有机构的实力。

　　11月以来，央行继续通过多种措施，包括1年期央票利率下调，净投放货币增加等，引导金融市场资金利率下行，以利于商业银行新增信贷。即使是这样，也很难期待信贷出现类似于2009年初那样的全面放松，毕竟为了经济结构调整的需要，明年宏观政策仍是有保有压，对于房地产的调控仍将强化，这就决定了虽然受益于银行整体资金面的宽裕，部分受压部门的新增贷款也会比今年要稍多些，但是总体贷款增量仍可能维持较低位置。今年底、明年初，A股市场的资金面依然偏紧。

　　国内房地产市场持续低迷，房地产企业资金压力巨大，从9月份开始，国内房地产企业纷纷降价回收流动性，价格大战还迅速蔓延到二三线城市。虽然9月份降价后成交放量，但10月份至今降价后成交再趋清淡。在房价下跌的同时，济南、南京、成都等城市纷纷出现土地拍卖流拍，反映出国内房价的拐点已经出现，目前国内房价或是2008年1、2月的A股市场。目前房地产信托超过6000亿元，其中是否有兑付风险？国内房地产掀起降价潮，对A股市场的负面影响要给予足够的重视。

　　上周由于主权债务问题，希腊与意大利政坛先后发生地震，标志着欧洲主权债务危机步入新的、更危险的阶段。尽管欧盟、IMF、各国政府采取了诸多应对措施，债务危机不仅没有根除，反而渐成燎原之势，极有可能失控。本周，除了德国，几乎所有主要欧元区国家的债券收益率全线上升说明，市场几乎已经对欧元区失去信心，包括法国等欧元核心国家的债券都开始遭到抛售。今年以来，全球金融行业已经裁员19.5万，这从一个侧面，反映出欧美经济发展前景并不乐观，明年将在经济低迷、衰退之间摇摆。

　　美联储主席伯南克日前表示，美联储“致力于”降低失业，并警告称欧洲的紧张情势恐对全球经济造成冲击；英国央行第三季通胀报告称，欧洲经济前景已经恶化，明年中期前经济恐维持在停滞状态。

　　应该说，今年以来A股市场震荡调整的走势，是对国内外宏观面的提前反应。目前欧债危机岌岌可危，美国、欧洲、日本经济增长面临严峻考验，并引发国际大宗商品大幅调整。在此背景下，A股市场能在2300点之上维持平台整理已属不易。技术上，上证综指日线形成小双头、并跌破颈线，下周将延续调整走势，再次考验998点与1664点的支撑线已成必然，即二次下探2307点的支撑。遗憾的是，第一次下探998点与1664点支撑线，引发2307点至2536点的反弹，涨幅只有9.93%，十分疲弱。