投资要点

　　本周投资要点:本周银行股明显跑赢大盘,与我们10月份以来一直强调的银行股确定性的相对收益相一致。剔除掉国家开发银行的虚增存款影响,目前行业的存贷比空间依然不大。关于M2统计口径的调整,我们可以明显看出货币当局做高货币供应量的意图,从而使得我们对存款准备金率的下降并不是那么的热衷地期盼。关于市场流动性,我们仍然认为目前的固定市场收益率已经充分反映了大部分乐观的预期,只要存款准备金率不出现下调的情景,目前固定市场收益率只会有向上的压力。

　　票据发行:本周三央行在公开市场操作中发行一年期央票520亿元,周五发行3月期央票60亿。周内央票发行及正回购交易量共计580亿,央票到期共计170亿元,正回购到期390亿元,周内实现货币净回笼20亿元。

　　资金价格:本周Shibor 隔夜和7天利率较上周有所上升回调。票据市场价格较上周略有下降。本周国债及央票收益率扭转上周下跌趋势,出现小幅上行。国债各主要期限利率均有所上涨,短端上升幅度较长端小。

　　央票各主要期限收益率也呈现了小幅度的上涨。

　　本周各期主要期限企业债收益率较上周有所上升。较之于高等级信用债利率涨幅,低等级信用债利率上涨幅度较大,短端涨幅较大。企业债信用利差方面,各期限企业债信用利差较上周普遍上涨,短端企业债信用利差上涨幅度较中长期涨幅大。

　　市场估值:本周沪深300下跌3.28%,银行板块中国有银行表现较大盘好,股份制银行与大盘表现相当,城商行周跌幅最大。个股方面也普遍下跌,只有工商银行逆势走稳(+0.23%),其他下跌幅度较小的个股有:

　　建设银行(-1.26%)和南京银行(-1.46%);下跌幅度最大的个股则为:

　　宁波银行(-4.37%),北京银行(-3.90%)和招商银行(-3.79%)