经济观察网 记者 张斐斐

　　由于商业住宅和保障房投资都在放缓增长，而出口也在减速，野村证券近日预测，中国经济增长很可能在今年四季度和明年一季度明显回落，2012年一季度 GDP 增速跌破8%的风险加大。

　　野村证券中国首席经济学家张智威表示，商品住宅市场正在经历一个拐点，未来几个季度市场将持续走弱，而且投资增速的下降速度可能加快。各项先行指标，包括房屋销售、新开工面积和房价等均在最近几个月骤降。

　　而保障房对房地产投资起到了很大的支持作用，但从现在到2012年3月份之前，保障房的增量投资将相对较小，因为政府已经实现了2011年建设1000万套保障房的年度目标。

　　另一方面，外需持续放缓，出口的各项先行指标也出现明显回落，预示未来几个季度出口增速会有所下降。 野村证券认为房地产投资的急剧回落可能会对房地产相关的钢铁、水泥等行业造成负面影响，从而拖累整体工业生产。

　　货币政策方面，由于意识到资本低成本对房地产市场过热起到了推波助澜的作用，决策者要大幅度放松政策受到了限制。野村证券预测当局只会循序渐进地放松，且政策对经济的影响存在滞后性。当前的经济状况和2008年相比发生了很大变化，现在劳动力市场供不应求、通胀更高而且结构性通胀问题正在显现。

　　但野村证券同时认为，明年一季度以后保障房建设会再度提速、再加上政策可能有所放松，这有助于支持2012年全年的GDP增长仍将超过8%。

　　“我们对政策的判断面临两大风险。一是当局更快、更大幅地放松财政和货币政策，这会刺激短期经济增长，但却会损害长期增长潜力；二是政策仍然偏紧，新增贷款增长有限，这样的做法对长期经济有利但必须忍受短期经济减速的痛苦。现在政策过度放松的风险超过了政策持续从紧的风险，”张智威说。