趋势性机会难寻,波段操作和节奏把握是关键

　　尽管盈利确定性强,但估值波动性大

　　目前处于大的经济上升周期的中部偏上阶段,但未接近顶部,趋势性机会较少;

　　调控导致的阶段性放缓与放松带来的再增长将交替出现;

　　板块将随大盘一起随放松和调控的节奏震荡向上,波动幅度较大。

　　局部跑赢大盘,适时的波段操作存在30-50%的收益机会

　　煤炭板块整体弹性高于大盘,A股Beta通常在1.5,港股Beta通常在1.4;

　　2011年A股煤炭板块与大盘持平,H股动力煤板块跑赢大盘,体现市场对盈利确定性的认同;

　　在政策放松、大盘小幅向上的阶段,应及时抓住季节性或宏观窗口,获取超额收益。

　　全年收涨10-20%

　　A股10-15%、H股15-20%;港股资金流动性大,波动性更强;

　　大盘整体呈震荡格局、随国内外经济缓慢复苏而小幅向上;

　　目前上涨需要后续放松政策来延续,2012年2-4月受欧债影响有一定压力;

　　5-6月是局部喘息期,7-10月可能再次有外部压力,10-12月关注政府换届催化剂;

　　风险包括:通胀房价再起;欧债大幅恶化;美国复苏过慢;中国硬着陆;资源税超预期;

　　重点关注:欧债到期高峰和解决方案;美国是否推出QE3;中国信贷、通胀、房价。