事件

　　11月23日,公司公告称:中国证监会审核通过了公司发行公司债券申请。本次公司拟发行债券票面总额不超过7亿元,期限为不超过5年(含5年),可以为单一品种,也可以为多种期限混合品种。本次发行债券为固定利率债券,票面利率在债券存续期内固定不变,票面利率将根据市场询价结果确定。

　　评论

　　发行债券增强公司资金实力:1、今年以来,公司业绩增长迅速,业务承接额快速上升,这对公司资金使用造成一定压力。2、公司发展模式需要资金,精工钢构目前走的是钢结构专业分包模式,通过工程带动加工,为了增强自身专业分包实力,公司制定了“建筑集成”发展战略,在这一年中,公司先后收购了亚洲建筑和上海精锐金属建筑系统有限公司。这在补强公司实力同时,也耗费一定资金。3、在当前宏观紧缩背景下,公司此次发行债券将有效缓解公司资金压力,增强公司承接项目实力。

　　我们坚持之前观点,积极看好精工钢构:钢结构企业必须直面总包方向钢结构业务渗透的问题,对于这个问题,目前产生了两种模式:一种是以精工钢构为代表专业分包模式,以工程带动加工;一种是以鸿路钢构为代表的制造商模式,即专心于钢结构加工制造,构建规模优势和成本优势。对于这两种模式,都是在目前盈利困局下的创新,因此我们都很看好。对于精工钢构的模式,向业主提供全方位的建筑集成服务, 降低业主的寻找和谈判成本;对于鸿路钢构的模式,参与钢结构分包中最有利民营企业的制造环节,更有利于各方面比较优势的发挥。

　　投资建议

　　预计 2011-2013 年,公司EPS 为0.614、0.817、1.064 元,维持“买入”评级。