《红周刊(博客,微博)-机构内参》

　　10月下旬以来的反弹并未持续太久，市场于近期再次陷入回调整理状态。短期的政策微调似乎并没有减缓A股市场震荡下行的步伐。在不少基金看来，目前政策取向与实际措施并不明晰，而经济增速持续下滑，欧债问题仍然存在， A股市场或仍将反复震荡。

　　基本面博时基金指出，短期内政策全面转向宽松缺乏支撑，目前政策取向与实际措施并不明晰，或牵制市场做多情绪。具体来看，10月底至11月初的这轮反弹，基本触发点是对流动性放松的预期，流动性敏感的行业涨幅冲在前面。而后来的事实证明，市场对这一预期的反应有些过度。政策全面转向宽松缺乏支撑，房地产政策近期放开更无可能。年关将至，政策取向与实际措施并不明晰。当前距年底30天左右，货币市场利率显现再度上扬态势，银行频推年化收益率为5-6%的理财产品，凸显流动性紧张高峰或将再一次到来。同时大摩华鑫基金也认为，短期内市场信心不足主要是来自对经济面的担忧。前期市场的反弹主要源自对流动性预期的改变，10月份新增信贷超预期也一定程度上验证了政策转向的预期，然而目前经济本身仍然处于下滑的过程中，尚未到达预计中的拐点。此外，即将召开的中央经济工作会议将对明年的经济发展定下基调，在经济工作会议召开之前市场回调等待也是在底部区域的必由阶段。

　　技术面上，两市在2420-2380关口区间已连续震荡5个交易日，成交量也出现大幅萎缩。沪指受到5日均线的压制明显，盘中的反弹缺乏力度。若整数关口无法迅速收复，则后市将震荡下行，测试2300-2350点区间的支撑，重新挑战前期2307低点的概率较大。操作上，考虑到市场整体估值较低，过度恐慌已经不再适宜，当前的市场点位不能过度看空，盘中急跌反而是逢低吸纳优质个股的良机。

　　在行业配置上，申银万国认为，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备（尤其是输变电设备和核电）医药、消费型投资设备；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。