好买基金统计了去年私募的前十名以及这些私募今年前10月的收益率以及排名表现。由于多数私募基金一个月仅公布一次净值，出于公平性的考虑，我们选择了在今年以前成立的637只非结构化私募基金截至11月15日(距离10月31日最近的一个净值公布日)的净值来进行对比。

　　在去年大放异彩的私募今年的表现不免有些寂寥。去年的前十名中今年只有展博1期实现了5.34%的正收益。当然，今年以来的市场不佳，没有实现正收益的私募不在少数。不过，当我们按照今年以来的收益率排个名次，从排名中我们可以更加直观地感受到今年与去年的明显不同。其中尤以世通、理成风景2号和瑞天价值成长三只产品表现出来的反差最大。这3只私募今年以来的收益分别为-26.16%、-36.22%和-24.32%，分别排在了第574名、第633名和第556名，在可比较的637只产品中站到了后四分之一的方队中。去年与它们水平相当的产品中，大部分处于后二分之一的位置，只有展博1期和彤源2号进入了前二分之一的阶梯。

　　为何去年高居榜单前列的优胜者今年表现出如此大的反差？原因是多面的。

　　首先要提的是市场不给力。虽然私募基金以追求“绝对收益”为目标，但毕竟是一个靠天吃饭的行业，今年的市场整体呈现震荡下行走势，国内接二连三的“黑天鹅”事件，再加上国外市场的动荡不安，投资者的情绪极易受到影响，股市的动荡对于私募净值的影响不言而喻。

　　其次，今年与去年的市场风格截然不同。在去年的行情中，中小盘股唱了一把高调，但今年的风格更多地表现出一种热点驱动的风格，这对于基金经理来说是个严峻的考验。另外，正所谓打江山容易守江山难，去年的高收益率垒起的较高净值成为这些私募今年的束缚。

　　当然，除了这些共同的原因之外，各家遭遇滑铁卢的原因不尽相同。

　　去年的冠军世通今年在高铁上遭遇了一次滑铁卢。世通今年年初并没有对大盘股引起足够重视，再加上世通年初重仓高铁板块，7月温州高铁事故更是让世通本已开始下滑的净值雪上加霜。常士杉在近期坦言，公司今年对大势的研判和对风险的控制上都做得不够好。

　　要说今年反差最大的理成风景2号，则不得不提到其重仓的医药板块。从申万医药行业指数来看，医药板块今年以来的走势跌宕起伏，震荡下行成为大趋势。而理成风景2号今年前三季度一直重仓医药股和消费股，并且保持了较高仓位。虽然公司自9月以来已经开始大幅减仓，但前期的下跌无疑给净值造成重创，使得理成风景2号今年滑到靠后位置。

　　而瑞天价值成长则是吃了过于乐观的亏。今年的市场风格急转，对于行情的变化，瑞天明显没有及时适应市场风格的变化。再加上公司上半年对市场的判断偏乐观，宏观经济与CPI的走势明显超出公司预期，对于行情的错判直接影响了投资策略。

　　总的来看，今年以来损失较为惨重的私募，主要还是由于高仓位持有个别板块，以及对形势判断偏乐观。在市场风格转换时，往往也是考验私募公司和基金经理能力的时刻。今年表现突出的林园2号和3号也曾有过难捱的时日，所以我们不能因为这些曾经排名靠前的私募今年的业绩不佳而将之一棒子打死。投资者在选择私募基金时，不能将目光锁定于一张榜单，需结合市场形势、私募基金的风格，选择适合于下一阶段市场的基金。 □好买基金研究中心 许付漪