21世纪网讯

　　市场预期的存款准备金率下调在年内几乎没有可能，恐怕也是造成资金大幅出逃的一个原因。

　　存款准备金率下调的预期缘起于央行公布2010年11月25日起，经评估对全国20多家农村合作银行（其中浙江省6家）执行有区别的存款准备金率（现为16.5%），期限一年。今年11月到期后，人民银行对其恢复执行正常的存款准备金率水平（16%），市场纷纷认为这是货币政策即将宽松的征兆。

　　不过，不能把对这些银行存款准备金率向正常水平的恢复理解为存款准备金率的下调，此举旨在引导金融机构加大对“三农”、小微企业等经济社会薄弱环节的信贷支持。。

　　人民银行在发布消息后解释称，近年来，人民银行对农村合作银行实施有区别的存款准备金率政策，每年11月对农村合作银行当年前三季度的信贷情况进行评估，对支农信贷投放力度不能达到一定标准的农村合作银行执行比正常水平高0.5个百分点的存款准备金率。

　　存款准备金率已经成为紧缩货币政策的首要工具。公开资料显示，2010年以来央行已12次提高存款准备金率，2011年以来已6次上调存款准备金率。调整后，大型银行存款准备金率高达21.5%，中小金融机构高达18%。

　　而2010年11月，央行又针对中国银行、交通银行、光大银行等多家银行上调存款准备金率0.5%。2011年以来，又先后两次对个别银行实施惩罚性的差别化存款准备金率。

　　11月初，招商证券发布研报认为，国内通胀回落对未来的汇率有一定支持作用。从升值预期看，国内近期的国际资本流入增速温和，但远未到流向逆转而需要降低法定存款准备金的地步。

　　对于市场期待的货币政策的大幅调整，兴业银行首席经济学家鲁政委也曾对媒体表示，考虑到年末将有1.5万亿左右的财政存款集中流出，因此，年内暂时还不需要全面下调法定存款准备金率。面对特定时点的流动性紧张，央行可通过调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼、逆回购等方式进行平滑。全面的法定存款准备金率下调，可能要到明年才会出现。利率政策的调整，预计在年内也不会出现，而明年是否会调整基准利率，仍具有很大的不确定性，更可能出现的政策是通过给予金融机构在存款基准利率上限和贷款基准利率下限更大范围的定价自主权，来实现利率政策的调整。

　　山西证券策略分析师杜亮则告诉21世纪网，国内经济还没到非常糟糕的地步，况且放松货币政策就等于对房地产的调控转变，而现在无论是房地产政策还是货币政策的基调都没有改变。

　　而紧缩的货币政策如果继续，无疑给A股市场的资金带来巨大压力。不过中央经济工作会议即将召开，将会确定明年的整体市场政策，市场也会明确方向。（21世纪网 董兰兰）