银河证券12月1日发布2012年度投资策略报告认为,2012年A股股票开始具有吸引力，资本市场将会是一个曲折回升的态势,上证综合指数的核心价值区间为2300-3100点，如果出现极端扰动，将会是交易性机会。预计明年GDP增速大约在8.5%到9%，CPI增速维持在4%的水平，经济运行特点表现为“混沌增长”。

　　宏观经济混沌增长

　　对于未来的宏观经济走势，银河证券首席经济学家潘向东用“混沌增长”一语概之。他认为，未来1到2年，甚至3到4年，经济增长都将处于“混沌增长”状态，其主要特征主要表现为两方面，一是经济系统是高度复杂的非线性动力系统，二是系统内一些小的不确定性可能造成指数式放大的影响。

　　潘向东预测，明年GDP增速大约在8.5%到9%之间，物价水平可能仍然维持在全年4%左右。

　　短期看，持续的紧缩、经济的持续下滑压制了中国经济的结构性矛盾，未来6个月，保增长将变得更为重要。预计政策微调可能将持续到明年年中，明年年中前后，当经济增长开始稳定，CPI下滑趋势也不再继续的时候，政策将重拾稳健。预计2012年不会再加息，甚至有小幅降息的可能性。同时，推动转型的政策仍将长期持续，但其对股市的支撑力度有所减弱，市场有可能会高位回调。

　　对于市场关注的房地产市场，其研究报告也提到，虽然此轮地产调控已经历时近两年，现在房地产价格尽管出现松动，但从衡量房价泡沫程度的指标看，我国房地产价格仍远未达到决策高层所说的“回归到合理价格”的水平，因此明年地产红线仍不可碰。

　　股市曲折回升

　　对于明年的市场策略，银河证券认为自2010年11月以来，市场连续3轮下跌已经将预期拉进谷底，但持续下跌已经反馈了悲观预期，而悲观预期已经进入尾声，随着政策回暖，有望逐步扭转市场负面预期形成正反馈，当前是股票市场具有吸引力的时机，2012年股市的核心价值区间为2300-3100点，基本上将在当前基础上实现回升，但回升的过程相对曲折。如果出现极端扰动，将迎来交易性机会。

　　银河证券首席策略分析师孙建波认为，未来预计政策将开始回暖，股市方向不会掉头向下，只是经济仍在下滑，政策效果尚需积累，投资者对政策空间的想象力也仍需空间。基于此，银河证券2012年度策略报告认为，明年在大类资产中，股票资产的吸引力将越来越强。

　　配置上，潘向东认为，由于经济接下来一个阶段的“混沌增长”将是过程复杂、不确定性较大、总体收敛的，配置应以稳定收益为主，操作上则应以技术面和消息面为主。

　　孙建波同时提出在2012年为长远布局的几个思路，建议投资者关注转型背景（通胀前景与资源价值）；发展模式（从出口导向到进口替代）；社会变迁（中产阶层扩大和内需扩张）；科技动力（战略新兴产业的十二五规划落实）；制度动力（大服务业的远景空间）等五个方面的投资机会。

　　具体而言，“转型背景”思路下建议关注煤炭、石油开采、种子、化肥、农药、水利建设等行业；“发展模式”思路下看好精密仪器、精细化工、机械基础件、高端装备制造、自主品牌汽车等行业；“社会变迁”思路下推荐食品饮料、服装、商业服务中的大众品牌、医药；“科技动力”思路下建议关注致力于专业服务业的高技术公司、受政策扶持的优势产业。蔡宗琦