美国东部时间11月30日早8点，当人们还在消化两个小时前中国央行下调存款准备金率的消息时，一剂效力更大的强心针注入欧美市场。

　　美国、欧洲、英国、加拿大、日本和瑞士央行联合宣布，将从12月5日起降低短期美元互换利率50个基点。在饱受债务折磨的欧洲因流动性匮乏而急需美元资金之际，此举不啻美联储为全球降息。

　　美国PNC金融服务集团高级经济学家叶文斌向财新《新世纪》解释，根据六大央行降低互换利率的双边互换协议，美联储可将美元借给欧洲央行，缓解欧洲央行的美元流动性压力；欧洲央行需要提供同样价值的欧元作为抵押，但美联储不会把这部分抵押资产从其在欧洲央行的存款账户取出。欧洲央行再向欧洲商业银行提供美元流动性，待商业银行向欧洲央行还本付息后，欧洲央行再将这部分美元资金归还美联储。

　　“协议并没有明确提出数量限制，这意味着互换的规模并非由美联储决定，而是由欧洲央行愿意借多少来定。”叶文斌说。

　　与2008年秋天不同，此次病灶不在美国次贷市场，而在欧洲主权债务；当时问题出在金融机构，发达经济体政府资产负债表还相对健康，而这次则是政府债务已成毒瘤，随时殃及金融机构。

　　“此举是为了防止金融机构流动性危机演化为倒闭危机，为本已脆弱的政府财政再添压力。”国际货币基金组织经济学家孙涛说。

　　穆迪经济学家加伯（Ben Garber）告诉财新《新世纪》记者，现在有必要采取超常规行动避免欧洲银行的流动性危机，主要央行必须采取行动支撑全球金融体系，确保下一步形势恶化不会导致私营金融机构的无序崩溃，因为各国央行已经从雷曼兄弟的倒闭中学到了沉痛的教训。

　　通过注入更多流动性来化解危机，是饮鸩止渴还是必经之路？无论如何，全球央行联合行动的序幕似已开启。

　　更便宜的美元

　　机构之间的不信任程度达到多年来高点，欧洲银行业日益面临美元流动性紧张局面

　　此番六大央行达成的协议具体内容包括：将现有的美元流动性互换协议定价降低50个基点，新利率将从12月5日开始应用于所有操作中，且协议的授权时间将延续到2013年2月1日。英国央行、日本央行、欧洲央行以及瑞士央行还宣布将继续为期三个月的投标操作。

　　此外，六大央行还达成临时双边流动性互换协议。由此，在市况需要时可提供其中任何一个国家货币的流动性，这一协议也将持续到2013年2月1日。

　　央行联合行动的主意是谁想出来的？美联储圣路易斯主席布拉德（James Bullard）说，“我不知道，这是民主的决策过程，我很愿意支持。”

　　政策出台当天早上，CNBC著名财经节目主持人克莱默（Jim Cramer）将这一天称为“经济上的诺曼底登陆日”，并暗示这一举措可能将某一家处于崩溃边缘的欧洲银行拉了回来。

　　最近几个月，国际金融市场信心缺失，机构间不信任度达到多年来高点，欧洲银行业日益面临美元流动性紧张局面。惠誉评级的数据显示，从2011年5月底至10月底，美国货币市场基金在欧元区银行的投资减少42%；资金从法国市场撤出尤为严重，一些货币市场基金在法国市场的头寸减少超过三分之二。

　　为应对流动性困局，全球主要央行间的货币互换并非首次。2007年12月，在美国次贷危机愈演愈烈之际，全球主要央行曾推出货币互换，至2010年2月结束。三个月后，欧洲主权债务危机恶化，美联储恢复货币互换，原计划2012年8月到期，此次协议将之延长至2013年2月1日，并降低了美元的借贷成本。

　　“美元互换协议是这场金融危机中的无名英雄。”高盛经济学家潘德尔认为，提供美元贷款在稳定全球金融市场中起了关键作用。最高峰时，美联储通过货币互换协议提供6000亿美元贷款，占到美联储资产负债表的约四分之一。