2012年行业增速将继续回落,分化日趋明显。2011年1-9月我国机械行业工业总产值为12.18万亿元,同比增长26.2%,增速呈前高后低、缓慢回落态势。我们预计2012年行业继续保持稳定增长,但增速将继续回落至15%-20%。由于需求放缓,产能扩张,预计竞争将趋于激烈,企业分化将日益明显;再考虑成本、汇率等因素,预计2012年行业整体利润仍将面临较大压力。

　　行业长期发展景气仍值得期待。尽管95预计未来行业增速将有所回落,但考虑我国装备业的支柱地位、国内外广阔的市场空间及政府对高端装备业发展的大力扶持政策,我们仍然中长期看好行业的发展前景,并重点看好景气持续向好的能源装备、需求稳健的民生装备与国家重点扶持的战略性先导产业相关设备领域,主要包括煤炭机械、海洋工程、冷链设备、食品饮料包装机械、水利建设相关设备、军工产业及其它高端装备业等。

　　子行业分述。工程机械行业长远前景仍值得期待,预计2012年行业将回归理性,增速约12%;铁路设备行业将由过去的高速增长向未来的平稳增长过渡,预计未来年均增速约15%;造船行业持续底部徘徊,短期难有亮点;

　　机床行业下游需求冷热不均。预计2012年增速也将迅速回落至15%-20%:

　　重机行业2012年有望实现稳定增长,煤炭机械仍是主要亮点,增速预计约20%-25%;农机行业在国家补贴的大力扶持下依然有望保持20%以上快速增长,预计水稻插秧机和玉米收获机增长更快。

　　风险提示。宏观经济波动、钢价上涨、汇率波动、房地产投资下降等风险。

　　投资策略。尽管2012年面临增速回落和竞争加剧的不利局面,但考虑行业长期前景及目前较低估值水平,我们仍维持行业“强于大市”的评级。重点推荐有国际竞争力且出口潜力大的龙头企业;并看好产业空间大、积极转型的成长型企业;同时建议关注诸如保障房、水利、节能环保和国防军工等各种主题性投资机会。根据最新判断,我们调整了部分公司的盈利预测和投资评级,维持中联重科、徐工机械、中国北车、中国南车、郑煤机、达意隆和盾安环境的“买入”评级,下调柳工、山推股份、时代新材的评级至“增持”,维持中集集团、林州重机、陕鼓动力、杭氧股份、秦川发展等公司的“增持”评级。（中信证券研究部）