□东方证券首席策略师 邵宇

　　很多投资者总是只看见眼前一寸的地方，总是纠缠于“松不松，救不救，搞不搞”，如果你需要的是一个快速的答案，那我告诉你：松！救！搞！因为明年2月意大利危机会总爆发，这会倒逼决策者加快联合行动，特别是那些需要业绩谋求连任的参赛者。我们应该会看到欧洲央行的积极动作、德法的积极动作，而且应该还不止这些。

　　但是，我们真的需要把眼光放得稍微长一点，看到泡沫逻辑的终结，看到人民币汇率的双向波动，看到房地产价格的历史性拐点，看到移民和资本外流潮，看到目前市场低迷根本在于对于传统增长模式的信心丧失。也可以把范围看得广一点，其实各个国家都一样，都在危机第二波中，都有新老政治周期中症候群的表现，这个周期肯定会经历三个阶段——全球救援、衰退的痛楚和中国力图再脱钩的努力，这是需要一些时间的。

　　从人均五六千美元的中等收入陷阱到10000美金的高收入之墙，从潜在增长率10%以上滑到9%以下，中国正夹在两者之间，两者根本不同，前者是因为决策失误和外力干扰（拉美、东南亚），后者是自然规律性衰竭，这中间还有长长的路要走。理论上，我们认为这个5年的潜在增长在9%左右，但又是不幸在全球大衰退背景下，增长率还得下调一些，可能在8.5%左右，走出这个低谷靠什么？

　　对于处于转型期的中国而言，当下面临的全球性大危机，正是变革的最佳时间窗口。

　　我们乐观地深信中国增长的故事不会戛然而止。我们预期在明年以及整个十二五期间，在减速过弯，以质量换速度的前提下，逐渐换装新的三驾马车发动机。

　　一是以深度城市化替代传统城市化，扬弃而不是抛弃GDP锦标赛，以超级城市群（及其现代化立体交通系统）的建设为抓手，解决困扰多时的城乡一体化和现代化巨型城市运营管理问题；实现产业升级、合理转移下的全面城市化和区域均衡增长。

　　二是以大消费和消费升级替换消费不足。未来五年，居民消费率有望从现在的35%提高到50%，从而形成消费、投资的良性循环。随着中国经济的稳健增长，居民人均可支配收入不断增加，人民生活水平持续提高，再加上政府对消费服务给予越来越多的重视和政策鼓励，我们完全有理由相信，未来较长的一段时间都将是消费行业的黄金时代。

　　三是以人民币国际化替换一般贸易出口，即在人民币国际化方向下，在巨额外汇储备的保驾护航下，向亚太和其他地区输入工程、服务、商品、资本和货币。在更新了的投资、出口、消费三驾马车的基础上重启系统，这将是一个中长期可持续的向上趋势。这其中就包含着大量的可供布局的投资机会。

　　林语堂在《吾国与吾民》中说过：“我可以坦诚相见，因为我与这些爱国者不同，我并不为我的国家感到惭愧。我可以把她的麻烦都公之于世，因为我没有失去希望。中国比她那些小小的爱国者们要伟大得多，所以不需要他们来涂脂抹粉。她会再一次恢复平稳，她一直就是这样做的。”