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存准率下调效应需明年春季方现 节前或再度下调

发布时间:2011年12月16日 15:36 | 进入复兴论坛 | 来源:羊城晚报 | 手机看视频


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  央行11月信贷数据显示贷款继续松动 存款止跌回升 

  预计下调存准率效应要到明年一季度才能体现,春节前仍有可能再度下调存准率

  羊城晚报讯 记者曾颂报道:央行官网于14日公布了11月金融统计数据报告,显示货币供应量增速依然缓慢,存款仍被分流。

  11月底央行宣布下调存款准备金率,可释放数千亿资金,有分析师估计其效应要到明年一季度才有所体现;业内预期央行将在春节前再度下调存准率。

  M2增速创十年新低

  据央行公布,11月末,全国广义货币(M2)余额82.55万亿元,同比增长12.7%,比上月末低0.2个百分点,创出10年来的新低;去年11月,M2同比增速达到19.3%。

  M2包含流通中的现金、各种活期及定期存款,是描述货币供应量最常用的指标;有趣的是,也就在11月末,央行宣布于12月5日下调存款准备金率———时点如此契合,有人猜测,M2增速可能是触发央行调存准的重要因素。不过从环比看,M2比10月仍有3.7%的增长。

  本月初存准率下调0.5%,以存款80万亿的粗略估计,可释放约4000亿资金(还不算货币乘数),但其效应可能存在时滞。“传统经济学中货币操作的时滞,要视整体需求和货币乘数的回复而定,短周期延迟3至5个月。”爱建证券分析师周欣瑜说,预计M2将在明年一季度反弹。

  新增贷款略高于预期

  从11月数据看,本外币存款余额81.21万亿元,同比增长13.0%;人民币存款余额79.51万亿元,同比增长13.1%,分别比上月末和上年同期低0.5和6.5个百分点。

  10月人民币存款曾出现2010亿元的净下降值,本月存款则重新回升,净增长3247亿元,但同比仍少增2626亿元。

  本应多增的存款到哪去了?申银万国宏观分析小组认为,主要是理财产品等表外业务的发展加速存款分流,而且近期外汇占款下降,也导致存款余额增速低于贷款余额增速。当月贷款余额同比增长15.6%,比存款快两个百分点———但若缺乏存款的支持,这一增速将难以持续。

  11月新增贷款为5622亿元,略高于市场预期,显示出中央“定向宽松”政策下,信贷额度略有放宽;但贷款结构不容乐观,新增短期贷款较为明显,而中长期企业贷款大幅减少。不同券商对此解读不一,中银国际证券认为,可能是银行在调整结构,更多支持中小企业;长城证券则认为,这既反映出银行额度受限,也反映出企业投资意愿大幅降低,经济前景不容乐观。

  本月或投放万亿财政存款

  从中央的口径看,货币最紧缩的时候已经过去,市场普遍认为今后货币将进一步宽松。申银万国证券分析师孟祥娟认为,11月新增外汇占款仍将维持低位,加之春节前资金需求量大,节前央行很可能再次下调存款准备金率。

  本月的资金面可能比11月更积极。“从11月的数据来看,财政存款已开始逐步投放,”长城证券研究总监向威达说,“11月底财政预算盈余8353亿元,国家今年中央预算7000亿赤字,按此执行,12月将有1.5万亿的财政资金投放,有效缓解流动性紧张。”

  财政存款存于央行账户,一般不参与货币派生流程;财政存款投放意味着资金转移到商业银行账户,可用于发放贷款,并通过货币乘数放大资金量。

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