大盘自11月16日反弹结束以来持续缩量下跌，其间并未有重大利空，相反还有降低准备金率等政策微调利好。但从指数看，上证指数跌幅接近15%，中小板和创业板跌幅则超过22%，一些小市值个股跌幅超过30%的也比比皆是。杀跌行情如此残酷，出乎大部分人的预期。对于其中原因，首先是对经济增速下滑的担心，和对上市公司业绩下滑的恐惧。目前经济形势内外交困，三驾马车都面临着动力不足的问题，所以明年增速下滑是确定性事件。另外更直接的原因就是新股融资给市场带来压力越来越明显。IPO、再融资接连不断，而以往积累的大小非解禁抛售更是压制住市场每次反弹的欲望。在熊市之中竭泽而渔的融资让市场雪上加霜，发行制度的不合理让所有参与者中只有PE可以获利。在今天的上证报上，我们也看到一篇关于新股发行的较为客观的评论，相信未来管理层会对发行制度进行更合理的改革。

　　从近期市场情况看，大盘在严重超跌后做空动能有了相当程度的释放，盘面上也不再是空头占优的一边倒局势，个股的反弹显示多空双方力量开始趋向平衡。我们预计在近期大盘呈现企稳小幅反弹的可能性较大。在操作中可适当关注有政策扶持的行业，比如移动支付行业，同时挑选其中跌幅较大、风险释放比较充分、短期没有解禁压力的个股。（华泰证券研究所）