大盘指数如果运行在熊市格局里，从笔者十几年的操作经验上讲，一个大的避险操作策略就是：熊市不轻言抄底。这个表面上看似很简单的熊市交易操作原则，其实隐含着很深刻的顺势交易的思路，因为在熊市的下跌调整市况中，很多看上去不错的操作买点，实际上是交易陷阱，是最容易被套牢的位置。

　　上证指数从2011年高点3067点下挫调整以来，市场中大多数个股都弱势整理，成交量萎缩得非常明显，显然不具备操作赚钱的技术面条件。在这种态势下，抄底操作很容易屡抄屡败。熊市中“不轻言抄底、不轻易做反弹行情、不盲目预测指数底部位置”是最基本的操作策略，因为大盘指数的真正底部具有相当的不确定性，而抄底操作从交易策略上讲，是一种主观情绪化较强的行为，属于左侧交易，即在下跌趋势里买进。从成熟股市的历史经验看，熊市里用左侧交易策略很容易遭遇“滑铁卢”，是“刀口舔血”，其最典型的做法就是不断猜测底部、不断抄底。

　　熊市里盲目抄底的最大缺陷是：投资者并不知道抄底以后大盘上是否会真正拐头向上，既然不能确定指数底部的位置，那么抄底就会有80%的可能是亏损套牢，因为市场中至少80%的个股是跟随大盘指数运行的。

　　在股票交易历史上，即使是声名显赫的投资大师级人物，也有不少曾在熊市中反复抄底而吃大亏，这些惨痛教训应该引起高度重视。在1929年华尔街大股灾大泡沫破灭后，著名的证券价值投资之父格雷厄姆于1930年开始抄底已经大跌的股市。1930年初，格雷厄姆到佛罗里达州去看望一位93岁的退休商人。老人兴致勃勃地向格雷厄姆提了许多有关美国华尔街的独特问题，然后不客气地说：“我劝你明天还是赶快坐火车回纽约去吧，卖掉手中的股票、清偿掉债务，做你该做的事情。如果我是你，我已经急得晚上睡不着觉了，亏你还沉得住气。”格雷厄姆没有听老头的话。很多年后，晚年的格雷厄姆在接受采访时坦言，这是他股票投资生涯中最大的一次亏损，几乎破产，缘由是在熊市中不断摊薄成本，试图抄底。同样另一位著名投资大师费雪已经预见1929年华尔街股市大泡沫即将完全破灭，但还是在道琼斯指数缓慢下跌的调整市况中，买入了自认为便宜的股票，结果几天之中损失了几百万美元。

　　其实，在最近半年多时间里，上证指数从3067点下跌至今，不少投资者也有类似格雷厄姆和费雪熊市抄底的心态。指数跌破2600点想抄底，跌破2400点又想再接着抄底，这种抄底心态的根源，是操作上看到股指点位已低，股价已经跌了不少，再加上近期管理层不断出台政策性利好措施，怕股市大盘一夜之间见底。然而很现实的是，投资者频繁的“熊市抄底”常常是抄错了，不仅得不偿失，甚至可能造成操盘资金的巨额亏损。

　　投资者不应该低估了大盘在熊市运行的杀伤力，“熊市莫伸手，抄底必被套”，这是对于市场中屡抄屡败、屡败屡抄的投资者的警告。投资者在目前反复震荡调整的熊市里，应该时时提醒自己：“熊市中每一个买进股票的决定，都极有可能是错误的”。