电力板块静候业绩释放的投资机会(荐股)

　　9-10月（9月18日至10 月17 日）电力行业主要投资观点和推荐标的

　　受8、9月份来水较好，火电发电量下降6.3%，火电发电小时数下降5.4%不利因素影响，主要火电上市公司股价回调20%左右。我们仍继续认为本轮回调是买入机会，火电在未来4个季度盈利同比和环比数据均向好，从行业比较角度，尚没有行业能达到这种盈利回升水平。因此，从业绩拐点角度，我们认为火电会在四季度末会一波业绩推动的行情。

　　目前从两个角度推荐股票，一是明年业绩确定增长，估值便宜的股票，如华能国际、华电国际、粤电力、穗恒运、国电电力等；二是有主业有高成长的小公司，如宝新能源、皖能电力和川投能源等。

　　8月全社会用电量同比增长 3.6%，电力需求持续低迷

　　8月份，全社会用电量4495亿千瓦时，同比增长3.6%，环比下降1.33%，同比增速与7月份的4.5％相比出现轻微下滑。1-8月，全社会累计用电量32828亿千瓦时，同比增长5.1％，增幅继续回落0.3个百分点，为2010年1月经济复苏以来最低水平。中国经济增速放缓直接导致了今年以来全社会用电需求持续低迷。三大产业中，伴随着经济增速放缓的进一步确立，三大产业1-8月用电累计增速进一步下探，第一产业累计增速跌幅再次扩大，第二三产业的累计用电量增速均较上个月进一步放缓；单月用电除了第三产业同比增速较上月呈现回升，第一二产业同比增速均继续下降。四大高耗能产业8月用电量为1197.12亿千瓦时，同比上升2.1%。受益于来水丰沛，水电8月份发电量同比大幅增长48%，为今年以来幅度最大的同比增长，火电8月份发电量同比下降6.3 %，连续5个月火电发电量负增长。

　　8月来水偏好超 4成，水电发电小时持续提高，火电发电小时数加快下滑

　　受到用电需求低迷影响， 1-8月全部机组发电利用小时数3065小时，比上年同期下降134小时，火电设备利用小时数为3329小时，较去年同期下降218小时；水电设备发电小时数为2390小时，比上年同期增加291小时。

　　装机增速处于 09年以来最低水平，电源建设连续 4个月负增长

　　1-8 月发电装机同比增长 8.1%，装机增速进一步下滑，并创 2009 年以来新低，其中水电、火电累计增速分别为6.7%和6.6%，水电较7月提高0.6%，火电则再次下滑 0.3%。 1-8月份电源基本建设完成额为1987亿元，同比下降5.29%，投资增速继续下滑，创今年以来最大累计跌幅，电源建设已经连续 4个月保持负增长。

　　目前国内动力煤价企稳趋势基本形成，海外煤价亦逐渐回升

　　受到煤炭产量下跌以及海外煤价回升的影响，国内动力煤价格逐渐企稳。环渤海动力煤综合平均价格报收 630 元/吨，已经从之前的最低价格 626 元/吨，走出了一波小幅上涨行情。全球煤价出现震荡的趋势。9月6日，澳大利亚煤炭BJ 现货价格报收91.80 美元/吨。8月20日，全国直供重点电厂存煤8528万吨，库存可用24天，与7月同期持平；

　　风险提示：发电小时数意外下降，煤价大幅上涨风险。（广发证券研究中心）