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券商最新力荐买入八大牛股

发布时间: 2012年10月23日 15:33 | 进入复兴论坛 | 来源: 中国证券报·中证网

  利源铝业 (002501)

  三季报业绩符合预期,上调盈利预测,上调评级至买入

  业绩符合我们的预期。2012 年前三季度公司实现营业总收入11.3亿元,比去年同比增加24%;实现归属母公司的净利润1.65 亿元,相比去年同期1.17 亿元,增加41%;实现基本每股收益0.88 元,符合我们预期的0.88 元。综合毛利率25%,同比上升3.8%。三季度营业总收入3.57 亿元,环比下降20%,同比上升2%;归属母公司的净利润0.57 亿,环比下降16%,同比上升23%;实现基本每股收益0.31 元。公司预计全年净利1.97-2.25亿(同比增40%-60%)。

  开工率环比下降,财务费用高企拖累盈利。公司与中建钢构江苏有限公司签订的铝格栅型材合同(合同价款约1.2亿元, EPS贡献约0.15 元)二季度已完工,导致公司三季度开工率环比下降(预计目前开工率为80%左右),因而造成收入环比下滑。为满足三期项目(定向增发项目)的资金需求,公司长期借款提高至4.7 亿,长期应付款提高至2.4 亿,短期借款提高至10.3 亿,从而导致三季度财务费用高达0.27 亿,环比增加11%(相当于影响EPS下降0.01元),同比增加109%(相当于影响EPS 下降0.07元)。以上两个原因导致三季度单季业绩环比下降16%(EPS 下降0.05 元)。

  募投项目明年放量,定增预计2013 年初启动。募投项目中的45MN 挤压机于今年5 月底达产,100MN 挤压机于10 月初开始试生产。预计明年这两台挤压机的产能将得到释放,其中100MN 挤压机计划生产的轨交型材和大径电力管加工费较高(预计每吨分别约为2 万元和1.1 万元),而45MN 挤压机计划生产的石油化工用具将有望成为公司明星产品带来盈利的高速增长。据公司公告推测,我们认为定增项目明年初启动概率较大,若成功发行将大大降低财务费用。

  上调盈利预测,上调评级至买入。公司四季度开工率将有所回升,募投项目明年开始释放产能,明星级石化用具如果量产将带来盈利高速增长,上调公司12-14年EPS 预测为1.13/1.81/2.36 元(原为1.10/1.54/1.72元,未考虑定增后摊薄),对应当前股价的动态市盈率为17/11/8 倍。上调至买入评级。(申银万国)

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