一月份有望探明中期底部

　　《大众证券报》：新年首个交易日全球主要股市集体走强，A股为何高开低走大幅回落？短期走势怎么判断？

　　新时代证券研发中心副总经理/冯文锁：市场仍没有改变偏弱的运行格局，预计短期在大的节奏上也处在反复筑底的过程中，还不能盲目乐观，特别是基本面还没有彻底改善的迹象。

　　中原证券策略分析师/李俊：春节前来看，资金面不会有太大改善。我们预计股指在1月份很可能创出未来几个月的底部，对于空仓或者轻仓的投资者来说，这是比较好的布局时刻。

　　扩容压力仍是最大挑战

　　《大众证券报》：美国最新公布的去年12月PMI超出预期，温总理元旦调研时表示，一季度经济可能比较困难。怎么看待今年的整体经济形势？今年股市面临的最大挑战是什么？对政策面有什么期待？

　　李俊：目前很多人预测一季度或二季度经济见底。我们认为，宏观经济即使一、二季度见底，三、四季度的回升力度也不会太强。对市场和投资者来说，可以跟着预期走，但要保持警惕。比如，2011年一季度大家都在谈新周期启动，现在看来逻辑是错的，不过并不妨碍去年一季度股市走强。现在情况也是如此，大家都看一季度经济见底，那么在得到印证后，市场很可能出现久违的反弹。市场面临的最大压力还是扩容压力，主要体现在：一是解禁股的减持压力；二是IPO节奏还将维持。

　　冯文锁：2011年年报将在一季度密集披露，从整体情况上，并不会太好，尤其是四季度受国内外经济形势的影响，有进一步下滑的可能。而较差的盈利情况也很可能平滑到一季度，尤其是在一季度经济可能较困难的局面下，预计市场还将继续消化上市公司盈利回落的预期。不过，市场一致预期是一季度末二季度初很可能迎来低谷，市场会有修复性的行情出现。在调降存准率方面，个人预期这一窗口仍敞开着，特别是经济下滑的背景下，实体经济的发展确实有资金的需求，而不仅仅是考虑到外汇占款连续两个月的负增长。此外，尽管我们看到PMI回升，但单月的回升并不是趋势性的，因此存准率短期调降的可能性也存在。

　　利用调整进场布局

　　《大众证券报》：年报披露拉开序幕，预计年报业绩情况如何，怎么把握其中的机会？春节前这段时间，中小投资者应如何操作？

　　李俊：年报业绩整体不是太乐观，尤其是四季度下滑的比较快。围绕年报不会出现趋势性行情，不过出现业绩分化现象，需要自上而下选股，这对普通投资者来说比较难。从去年四季度来看，业绩比较稳定的是食品饮料、商业百货以及电力、房地产、金融股增速回落，但还算稳定。整体来看，年报业绩出现超预期的概率不大。

　　春节前操作策略上，我们认为在1月份股指会见到重要的阶段性底部，如果这期间出现恐慌或者大幅下跌，可以逢低进场。

　　冯文锁：个人认为沪指在2100点一线，机会大于风险，首个交易日的2200点上下，绝不是年内的高点，如果市场有修复性的上涨至2500点一线，其相对收益仍较为可观。就目前看，最突出的矛盾是市场对底部的不认可，没有取得共识，投资者在操作上也比较冒进。因此，普通投资者一定要控制自己的仓位，低配一些个股进行试探性的操作，并等待市场乐观情绪的回归以及大致趋势的明朗。