今年债市的最大输家，估计是全球最大债券基金公司太平洋投资管理公司老总格罗斯，他旗下公司，2011年一年内因客户11次赎回退还资金共50亿美元，创1993年以来最高纪录。

　　债券天王2011年折戟沉沙，很大程度上因为看空美债所致。2011年2月他清空旗下美国国债，全面买进新兴市场国家国债。结果2011年美国国债回报率9.8%，为2008年以来最高。

　　格罗斯错估了欧洲主权债务危机的严重性，以及市场对其恐慌程度。就全球经济走势，其实格罗斯并没有看错，他预期欧美等主要经济体因财政状况不佳将长期陷入萧条。而美国政府只能低息加量化宽松政策开闸放水。此形势下，全仓资产负债表健康的新兴市场国家国债，放空美债，是合乎逻辑的投资策略。

　　但人算岂如天算。欧洲主权债务危机会引发欧洲银行业倒闭潮，市场信心立即消失，整个经济体会自发进入紧缩。大家信奉现金为王策略之后，猛然发现欧元靠不住，全球主要货币资产只有美元靠谱，大家于是一窝蜂躲进美元国债避风港。对此，即使是高明如债券天王格罗斯这样的顶尖高手，也有老猫烧须之时。

　　即使投资者对经济分析的逻辑合乎情理，但市场完全按情绪来，所以后面走势完全看信心变化。但从事态发展看，市场似乎还得一直忧虑下去。这种情势下，欧洲银行家们仍旧拼命囤积现金以防不测。而全球资产依然选择美债作为最后的避风港。(徐斌)