昨日，央行再次暂停发行3月期央票。这是继去年12月29日以来，央票连续两周停发。

　　对此，相关专家表示，央行意在通过停发央票来舒缓银根紧缩，目前下调存款准备金率的预期逐渐增强，预计，春节前或下调0.5个百分点。

　　资金面趋紧

　　央票是央行调节基础货币的一项货币政策工具，商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果导致可贷资金量的减少。央行停发央票，可释放市场流动性。按照惯例，央行会在每周四发行一期3月期央票，并于前一日在央行网站发布公告。4日，央行并未公布央票的发行预告，表明本周3月期央票暂停发行。其实，这已经不是央票近期停发的首次动作。去年12月29日，央行时隔6个月停发3月期央票。市场普遍预期，央行此举与资金面紧张有关，意在释放一定的流动性。而此周再次停发，连续释放出微调的货币信号。

　　清华大学经济管理学院金融系副教授张陶伟表示，央票连续两周停发与目前商业银行资金面吃紧有关。银行一方面面临大额补缴存款准备金的冲击；另一方面，临近春节，各单位年终结算等类似的资金需求较强，银行备付压力趋增。因此，央行连续两周停发央票。

　　中国银行国际金融研究所所长、战略管理部副总经理宗良也持类似观点。他表示，目前银行流动性趋紧，货币流动性将逐步适量放宽。从以往的情况来看，央行会首先进行公开市场操作，然后在此基础上，一步步调整存款准备金率。

　　春节前或降准

　　“此次停发的规模较小，实际上有给银行发点零花钱的意味。”张陶伟表示，央行采取此种公开市场操作是较灵活的一种调控手段，力度相对较弱，起到释放信号作用，表明央行下调存款准备金率的窗口或再度开启。预计，春节前或下调0.5个百分点。

　　同时，宗良认为，目前欧债危机暂时平稳，但债务隐忧长期存在，总体来看国际形势并不明朗。这时，国内发展更要“适时适度预调微调”，以“稳中求进”，加强下调存款准备金率的预期。他指出，目前存款准备金率处于高位，增加了银行体系成本，而1月份银行面临较大的资金缺口，春节前是较为理想的调整窗口期。预计，调幅或在0.5%左右。

　　同时，两位专家均表示，2011年12月的PMI开始反弹，通胀回落可能不如预期，防通胀时刻不能含糊。考虑到物价因素，短期内国内没有降息的环境。