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　　2012年上半年中国经济可能有一个环比低于8%的状况出现，这跟中国经济长期的增长动力和增长趋势的转换有关系，也跟全球的情况是息息相关的。

　　即使如此，中国资本市场的低迷仍非常让人费解。过去中国经济规模涨了6倍，沪指10年前是2300点，现在是2100点。但是10年前2300点时的估值是50倍，现在2100点的估值只有10倍。

　　而美国今年的经济增长可能只有2.5%左右，这还是取决于欧洲不出现系统性风险的情况下得出的结论。但是美国股市按动态市盈率来看都有13倍，都比中国高30%。

　　所以说，中国目前资本市场的状况，不但已经反映了中国目前正在放缓的经济增长，应该说也反映了未来几个季度中国经济可能放缓的趋势。

　　现在国际上对中国经济的讨论非常热烈，尤其是欧美的投资人，欧美的金融市场，对中国经济增长前景的讨论主要是从A股来看的。他们不明白中国的A股为什么会这么低迷？

　　我经常跟欧美投资人这么讲，你们不要把A股太当真，A股太年轻，才21岁，年轻就很难避免所谓的心智不全，所以A股的走势跟中国经济的走势未必有必然的相关性联系。但从另一方面说，中国经济要真正实现转型和调整，也离不开资本市场的支持。A股的这种持续低迷，可以说对中国未来面临的经济转型是一个非常大的挑战。

　　因此，虽然我们对中国的A股低迷不应该作出过度的解释和诠释，但是不应该让中国的资本市场长期这么低迷下去。 （龚方雄）