【财经网(博客,微博)专稿】记者 孔驰

　　中金公司1月9日发布A股市场投资策略周报认为，综合目前基本面以及资金面情况，A股不具备显著拐点机会。尽管2011年A股市场连续下跌，但场内投资者的股票仓位并未出现显著的主动性降低，因此如果没有外围资金力量的推动，A股市场很可能出现“跌不深、弹不起、慢慢跌、轮着跌”的局面。

　　中金公司认为，“跌不深”是指当前股票估值已经较低，主动性抛售意愿较低，2012年A股市场实际下跌空间较为有限。但“弹不起”是指只要市场反弹，场内被套投资者逢高减持的意愿就会显著上升，同样上市公司发行新股的可能性也会显著加大，从而造成市场反弹难以持续的结果。所谓“慢慢跌、轮着跌”是指由于场内投资者不太可能出现大面积的割肉离场和主动降低仓位，市场就会在成交量较为低迷的状态下出现各个板块轮着下跌这种存量资金在“熊市博弈”中常见的情况。

　　短期而言，市场对央行降低存款准备金率的预期落空。尽管央行公告称春节前停发央票，甚至进行短期逆回购操作。但由于春节前流通现金需求将大增超过1万亿元，市场资金面仍将偏紧。市场对于未来资金面预期仍难改善。因此在操作上中金公司建议投资者继续猫冬，不必贸然提高仓位。

　　未来两周内公开市场到期资金仅730亿元和10亿元人民币，其中央票到期量仅90亿元，因此仅停发央票的影响十分轻微，市场久盼的存准率下调迟迟不兑现，相对春节当月正常情况下出现超过1万亿元的流动性需求，即使央行暂停央票甚至正回购，也难以完全对冲短期资金压力。

　　报告认为，上市公司2011年四季度“业绩洗澡”风险可能上升。从历史上看，股市低迷导致再融资计划无法实施、企业本身现金流不佳和存货较高，都是导致上市公司选择在四季度撇账的重要因素，而目前这些因素都已经具备，因此2011年四季度上市公司业绩出现超预期恶化的风险依然值得投资者警惕。