本周，沪深两市在连续9周的下跌后出现反弹。高层关于“提振股市信心”的讲话让市场悲观预期趋于稳定。伴随证监会主席郭树清关于新股改革的利多言论以及CPI数据回落、RQFII产品上市、规划出台等多重利好信号的相继释放，市场人气再次聚拢，大盘在经过周一、周二的急剧拉升之后，沪市在2300点出现了顺势调整。

　　本周四公布了12月CPI和PPI，2011年12月CPI同比为4.1%，创出15个月来新低。12月PPI为1.7%，低于上月的2.7%，同样继续下降，而其环比为-0.3%。通胀的稳步回落或许也将为宽松的货币政策提供空间。事实上，去年11月的存准率下调就启动了从货币宽松向信贷宽松的转向。由于在此轮紧缩周期中存准率已连续上调了12次，通过下调存款准备金率这一数量型工具来调节货币供应，或许也将成为未来几个季度可行的宽松措施。

　　在上周末举行的全国金融工作会议上，“提振股市信心”的表态以及完善发行、退市和分红制度一系列政策，也为未来股市的发展明确了方向。但由于后续实质性的措施尚未出台，一定程度上也影响了投资者对后市的预期，周五的跳水行情也证明了这点，加之春节前流动性仍然趋紧，外汇占款规模延续减少趋势，1月银行又面临补缴存准的压力，节前市场的流动性状况因此并不乐观。

　　事实上，即使没有政策面的提振，市场本身已在超跌后对反弹有着强烈的渴求。2130点一带是政策底线的概率相对较大。反弹的性质仍属于超跌反弹，由于前段时间市场连续下跌调整，中小板、创业板指数创下了新低，所以温总理讲话提振了市场信心，此次反弹的高度预计在2360点附近。

　　此外全球第四大养老基金韩国国民年金管理公团(NPS)正准备购买中国证券，香港的QFII额度需求再度升温，而刚刚获批的11只RQFII基金产品也将陆续入市，内地市场即将迎来逾百亿的增量资金。基金进一步加大了主动加仓的幅度，这一定程度上说明基金仍然认为目前市场过度超跌，从长期来看这对市场将有积极的辅助作用。

　　不过短期来看，融资压力大、年报业绩“地雷”、大盘股下周解禁及信用债引发市场担忧，对后市将有一定的负面影响，后续关注权重银行，煤炭、农业的持续力以及市场新生热点能否接力上涨是关键，反弹阻力位依旧是60日均线附近。建议投资者短期依然采取以价值投资为主、主题投资为辅的策略。国泰君安 侯文浩