市场严冬见肃杀。发行人与承销商的α，抵挡不了市场的β。

　　当1月11日中小板发行的扬子新材，仅录得18.7倍市盈率，只与“丑闻股”八菱科技估值相当；当朗玛信息以创业板首家中止新股发行的公司面目视人；当今年以来完成发行的5只新股，平均估值32.94倍——我们知道：新股“去神化”、“去三高”真的开始了！

　　今年前两周，共有5只新股完成网下网上发行。其中，1月4日两只创业板新股申购——国瓷材料55倍、安科瑞33倍；1月6日主板新股江南嘉捷申购，24.8倍；9日中小板新股海思科申购，32.9倍；11日中小板新股扬子新材申购，18.7倍。5只新股平均市盈率32.94倍。

　　1月12日收盘后，中小板平均市盈率28.19倍，创业板36.46倍，沪市主板13.88倍。创业板的安科瑞、中小板的扬子新材，均出现一二级市场估值“倒挂”，利益天平出现向投资者倾斜之势。

　　但即便这两个IPO，融资者和中介机构也没有“吃亏”。安科瑞拟募集1.037亿元，实际募集2.6亿元超募一倍有余。承销商日信证券“笑纳”2260万元承销保荐费，8.69%的承销费率已然不低。扬子新材拟募集3.16亿元，实际募集2.69亿元差募4700万元，但承销商湘财证券的承销费率也有7.27%。(本期“贪婪的投行”专题，就直指投行承销费率与新股募集的背离)

　　机构和公众的“打新”情绪已经降到冰点。上述5只新股中，国瓷材料机构认购10倍，安科瑞4.75倍，江南嘉捷3.53倍，海思科5.2倍，扬子新材4倍。而网上中签率均高于1%(江南嘉捷中签率高达4.53%)。网下超额认购倍数趋减而网上中签率走高，IPO定价在市场机制作用下，不断自我修正。

　　公募基金的高报价行为虽有所收敛，但“挑头”最高报价现象依旧。像国瓷材料，富国基金报价超出发行价3.85%；像海思科，长信基金报价超出发行价30%；像扬子新材，中欧基金报价超出发行价18.8%。

　　笔者还研究发现一个重大动向：基金公司以其管理的社保组合为“报价先锋”，让作为“养命钱”的社保资金风险敞口放大。

　　比如安科瑞52个机构报价信息中，高出30元发行价的仅6个，易方达“社保407”36元报价最高(超出发行价20%，最终获配42万股占比25%)；江南嘉捷37个机构报价信息中，高出12.4元发行价的仅14个，招商基金“社保408”17元报价最高(超出发行价37%，最终获配100万股占比8.9%)，国泰基金“社保409”13元报价(超出发行价4.8%，最终获配200万股占比17.8%)。

　　此前不久，以-26%领衔“首日破”的加加食品，嘉实“社保504”以及“社保406”获配合计250万股，占网下配售的31%；首日跌幅居前的利君股份，易方达“社保407”、嘉实“社保504”、招商“社保408”分别获配占比6.25%、18.75%、6.25%；首日-15%跌幅的金明精机，嘉实“社保406”获配占比1/5。

　　基金管理的最求安全的社保账户频频高价打新，真让人伤不起。