国信证券 曹忠民

　　近期，“新三板扩容”成为市场的热点。新三板扩容对市场的影响到底有多大，这里做一个探讨。

　　先来说说三板市场是怎样产生的。2000年，为解决主板市场退市公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面，协调部分证券公司设了代办股份转让系统，被称之为“三板”。三板于2001年7月16日正式开办。三板市场包括：从主板市场退市的公司、原STAQ、NET系统挂牌公司。“新三板”市场特指2006年1月在中关村科技园区试点设立的，非上市股份有限公司在代办股份系统进行转让试点的市场。因为挂牌企业均为高科技企业，故形象地称为“新三板”。

　　而“新三板扩容”是指中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统的试点园区范围的扩大和代办系统的主办券商数量的增加，将范围扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区，同时个人投资者将允许进入。这就是最近苏州高新、张江高科等高新技术园区类股票大涨的原因。

　　新三板扩容作为重要的场外交易市场，丰富了我国的资本市场结构。但却对二级市场上的中小板和创业板股票有一定的挤出效应。由于大多数高科技类企业今后可以在新三板市场直接挂牌交易和进行融资，那么二级市场上市将不再成为一种十分稀缺的资源，中小板和创业板股票的价值将被重估，对目前中小板和创业板高市盈率的发行形成一定的压制。

　　新三板扩容对私募股权基金等创投类公司形成直接利好。以前创投类公司要实现退出，主要是通过二级市场上市来实现。今后，创投类公司不仅可以通过新三板市场转让已有的投资项目，实现退出，还可以更便捷的寻找到优质的公司进行投资。因此，私募股权基金等创投类投资今后将成为市场的一个投资热点。

　　新三板扩容同时为价值投资者提供了平台，使得价值投资成为可能。无论是个人还是机构投资者，投入新三板公司的资金在短期内不可能收回，即便收回，投资回报率一般也不会太高。因此，新三板市场更适合以价值投资为主的投资者。