张志斌

　　A股龙年的走势可谓一波三折，从“开门绿”，到周二的小幅回升，到周三再次下行，龙年首个交易周想要收红的概率已经大幅降低，而市场人士关心的焦点话题也转移到股指究竟会回调到何方。

　　受“巩固楼市调控成果”影响，上证指数周三以2288.07点低开，尽管股指很快出现回升，并在1月官方PMI数据继续回升消息的带动下股指一度翻红，但两市成交量的萎缩以及受地产调控影响较大的地产、水泥等板块的下跌还是使得股指的回升无功而返。而午后受期货市场下行影响，有色金属板块也开始加入了下跌大军，使得股指跌势加速，最后仅以2268.08点报收，下跌24.53点，跌幅为1.07%。深成指报收9193.39点，下跌110.26点，跌幅为1.19%。两市合计成交仅901亿元，继续处于低于1000亿元的地量区间。

　　从消息面来看，温总理再次强调要巩固楼市调控成果和1月PMI数据的公布是对市场影响最大的两则消息。一位私募基金人士表示，由于地产板块对上下游产业链的影响很大，楼市继续调控无疑对这些行业会形成负面影响，这也是股市本周持续下行非常重要的一个因素。不过市场对房价下行应该早有预期，对股指下行影响程度或许总量有限，倒是对市场人气的杀伤力要高度重视起来。

　　至于新公布的1月PMI数据，国泰君安证券分析师吕春杰等认为，1月PMI为50.5%，较2010年12月的50.3%上升0.2个百分点，目前已连续两个月回升，并且超出我们的预期（49.8%）。历史上1月PMI 4次环比下降，2次环比上升，平均较12月下降0.3%，此次PMI季调后有明显上升，虽然其趋势还在下滑，但主要由于前期经济的回落。未来半年信贷或将持续同比多增，有利库存持续回补，这也将在未来1~2个季度成为经济向上的主要动力。2月PMI历史上4次低于1月，3次环比上升。此外，春节因素可能继续影响其季节性波动。预计2月PMI为51.0%，继续回升。

　　德邦证券分析师张海东等则认为，1月份受春节提前效应的影响，经济数据出现好转，但目前很难仅凭一个月的数据判断经济就止跌企稳，因为房地产和出口的低点还未出现。从企业被动去库存的角度来看，未来经济数据不排除还有下滑的可能。而华泰证券策略分析师王佩艳则认为，总体上看，2月份的资金状况有望继续改善。从估值的水平看，目前的估值已经处于历史底部，尤其是部分周期性行业和金融服务等创了历史新低，具有强烈的估值修复动能。政策和资金环境的改善决定了目前市场处于底部区域，并且有望进一步反弹。