目前，国内磷化工处于淡季，磷矿企业基本都处于停产状态（一般情况下，2月中下旬开始磷矿生产企业将逐步恢复生产）。在需求相对平淡的情况下，国内磷矿石价格相对稳定，但随着需求的提升，我们预计国内磷矿石价格有望上涨。

　　在磷矿石下游应用中，磷肥生产占有70%以上的比重，因而磷肥价格走势对磷矿石价格有着重要影响。

　　我们统计了2003年以来磷肥价格环比走势，结果显示，2003-2011年每年2月磷酸二铵价格环比均出现上涨。我们认为主要是由于春耕旺季即将到来，化肥需求增加，从而带动了包括磷肥在内的化肥价格的上涨（我们也统计了尿素的月度价格走势，尿素2月均价较1月均价也都是上涨的）。

　　目前有数据显示，截至2月1日，贵州、云南部分磷肥生产企业提高了磷酸二铵的出厂价格，提价幅度在50-90元/吨。

　　其次，我们预计2012年贵州磷矿有可能出现供给偏紧的情况，这也将推涨磷价。

　　2011年11月，贵州发生了运送炸药的货车爆炸的事件，贵州省加强了对炸药的运输管理。我们预计2012年贵州省的炸药供应可能会减少（因为长距离运输炸药会受到严格管制），从而会影响磷矿的开采。由于贵州是我国重要的磷矿生产基地，因而该地区磷矿的供需格局及价格变化将会对国内磷矿石的供需形势及价格产生一定影响。我们了解到，贵州部分磷矿生产企业已提高了磷矿出厂价，提价幅度在40-50元/吨。

　　此外，作为不可再生资源，磷矿选矿成本高，随着高品位磷矿越来越少，选矿（将低品位磷矿洗选为可供下游使用的精矿）将会越来越多，这将为磷矿价格上涨提供有力支撑。

　　并且，未来几年，包括兴发集团、湖北宜化等在内的拥有磷矿的企业开始投产或扩产磷肥，从而使得磷矿石的市场供应量减少，这也将推动磷矿石价格走高。

　　投资建议：目前有多家上市公司有磷矿开采或磷肥业务，包括兴发集团、湖北宜化、六国化工、澄星股份、天原集团、云天化等，我们最看好兴发集团。海通证券