如果把央行上次下调存款准备金率时的2300点看做政策底的话，按照历次熊市尾声市场底低于政策底200点左右的规律，本次最低点与2300点相距170点，与该历史规律大致契合。

　　《红周刊(博客,微博)》特约 徐州 张明

　　自2011年4月份以来，大盘运行了完整的五浪下跌，最近一浪下跌的运行时间为36天（自2011年11月15日的2534点至2012年1月6日的2132点），跌幅超过400点，调整时间和幅度与前面几浪跌势大体相当。而随着五浪调整的结束，大盘长达近一年的漫长调整过程也很有可能宣告结束。

　　与前面几轮跌势不同的是，近期政策环境方面已经发生了积极的变化，管理层对证券市场的态度可谓是呵护备至，隔三岔五地喊话维稳，频频送出政策暖风，如果说这些都不足为怪的话，那么市场在如此局面下的表现便很耐人寻味了。

　　2011年11月30日晚，央行时隔3年首次宣布下调存款准备金率，但股市熟视无睹地继续阴跌。期间政策面陆续传出积极信号，如推进养老金入市、汇金增持等，但大盘依然不买账。直至今年1月初温总理在全国金融工作会议上表态“提振股市信心”，大盘才在1月9、10日迎来了久违的连续两根大阳线。但市场心态依然不稳定，紧接着几天的下跌险些将反弹成果全部葬送。正当市场再度陷入悲观情绪之时，政策面上再发利好：一是养老金入市获重大突破，有关工作即将进入实际操作阶段；二是国际板推出无时间表。这无疑是管理层关切股市的直观表现，但即便面对如此重磅利好，市场心态依然是忐忑的，1月17日早盘挣扎了好一阵子之后，市场才逐步觉醒起来，最终录得了27个月以来的最大单日涨幅。

　　从反复筑底的过程看，本轮行情最低点2132.63点的形成并非政策一厢情愿的结果，而是政策和市场两方面力量共振的产物。利好消息释放的过程也是市场与政策博弈的过程，市场资金在小心翼翼地拿捏着政策的力道，不到火候绝不轻易妥协。如果把下调存款准备金率时的2300点看做政策底的话，按照历次熊市尾声市场底低于政策底200点左右的规律，本次最低点与2300点相距有170点，与历史规律大致契合。

　　种种迹象显示，本轮跌势的最低点很有可能成为又一个重要的历史底部，虽然不敢妄断牛市行情就此起航，但在暖风频吹的政策环境下，底部的探明应该不是什么问题了，现在需要耐心等待的只是行情启动的时刻。在煎熬了一个漫长的严冬之后，投资者完全有理由憧憬一个枝繁叶茂的春天。