每经记者 魏玉卿 发自北京

　　昨日(2月7日)，嘉实黄金发布上市交易公告，将于2月10日登陆深交所，这是继易方黄金主题后第二只上市交易的黄金QDII。

　　作为欧洲债务危机的受益者，金价去年走势看涨，诺安全球黄金以7.87%的收益称霸去年所有公募基金，但却未能跑赢同期金价涨幅；这除了基金公司和基金经理的择时能力外，不能对冲风险多少也捆绑住了其手脚。

　　而在去年8月成立的嘉实黄金，由于建仓比较谨慎，业内人士认为其建仓成本在1700美元/盎司左右。

　　建仓成本或1700美元左右

　　截至2012年2月3日，嘉实黄金QDII总份额为3.82亿份，上市交易份额为512.74万份，在上市份额中，持有人户数321户，平均每户持有的场内基金份额1.60万份。前十一名持有人均为个人投资者，场内持有最多的个人投资者持有100万份。

　　嘉实黄金自去年8月4日成立，到今年2月3日基金投资占到基金总资产比例为76.39%，相比去年年末的69.19%有所增加，这显示出到了建仓期尾声，该只基金处在积极建仓当中。

　　业内人士分析认为，从嘉实黄金的净值变化来看，对于黄金走势的判断是较为谨慎的。去年第四季度，伦敦现货黄金价格(以下简称伦敦金价)在三季度的一轮快速上涨后开始回调，期间从之前最高的1900美金/盎司回调至最低1500美金/盎司附近，目前又回升到了1700美金/盎司。由于嘉实的谨慎判断，使其建仓成本在1700美金/盎司左右。

　　去年业绩冠军跑输金价

　　欧洲债务危机是去年金价上冲的最大动力。同期，国内陆续有四只黄金QDII成立，除了上述嘉实黄金外，诺安全球黄金作为国内第一只黄金QDII，成立于去年1月份，5月份易方达黄金主题成立，8月份还有汇添富黄金及贵金属QDII成立。

　　这四款黄金QDII，无论是被动跟踪指数还是主动型基金，均主要投向海外市场跟踪黄金价格的ETF基金，并且均以伦敦金价折成人民币后的收益率作为业绩比较基准。

　　记者统计显示，在黄金价格去年全年看涨的背景下，诺安全球黄金以7.87%的收益称霸去年所有公募基金。

　　不过，即便业绩最好的基金也没有跑赢伦敦金价涨幅。在过年的一年里，伦敦金价由年初的1400美金/盎司最高涨至1900美金/盎司，年底回调到1600美金/盎司附近，从全年来看，伦敦金价的涨幅超过10%，不难看出，在金价呈现整体上扬时，买入并持有跟踪指数基金，则可以获得与指数涨幅类似的收益。相比之下，被动跟踪指数的诺安全球黄金，成绩则与比较基准还有一段距离。

　　对冲的无奈

　　对于黄金QDII的投资情况，业内人士向《每日经济新闻》记者表示：“这和投资节奏是否有把握好有关，国内黄金QDII体现出基金经理价值的地方，是对黄金价格的判断，即在相对低点买进、相对高点抛出。”

　　事实上，除了基金经理择时的重要性外，要想获得超额收益，没有衍生品工具来对冲风险也很难达到，这对投资海外市场的QDII而言，尤其有些“痛苦”。在同一市场中，国外类似基金产品的净值和黄金价格并不是完全匹配的，没有相关的对冲交易，而国内基金的受限如同少了一条腿。

　　某QDII基金经理昨也向 《每日经济新闻》记者直言：“无法投资衍生品对冲风险，属于先天性的劣势。大势上涨还好，如果是震荡市或者市场不好，也只能眼巴巴看着净值缩水。”

　　业内人士表示，就普通投资者而言，现有的黄金QDII产品吸引力并不足够大，一些投资者还不如去银行开户直接投资纸黄金。对于预测2012年的金价，国外投行如美银美林、花旗集团、瑞银集团、摩根斯丹利等预测的最高价均超过了2000美金/盎司。