从成都向西南行进160公里可到达洪雅县。这里气候湿润，水资源丰沛—优良的生态环境几乎是当地人维持生计的唯一条件。

　　养了20多年奶牛的洪雅人，第一次见识到万头规模的大牧场却是在2007年现代牧业进驻这里之后。

　　东岳镇千秋坪村的村民赵加六到现在还记得当时建设场面的庞大，“修公路的，盖楼的，全都是外地人”，楼盖好了，工人们哗啦一下子撤走了，就像他们突然间降临一样迅速。

　　2008年底的一天，十几辆载着奶牛的大卡车在几辆警车的护卫下，沿着刚修好的公路开进了这个修建好的大牧场。那威风的架势让平日窝在山沟沟里的一群农民看傻了眼。

　　然而，从那一天开始之后，这个有着气派的大铁门和水泥柱子，连绵占据了几个山头的大牧场，就成了当地人眼中的神秘之所，两扇大门总是有门卫看守，拒绝任何陌生人进入。村民们隔着高大的铁门，只能看到员工食堂、办公楼等建筑。牧场很少在本地招工，员工们也不大与外面交流，吃住行都在这个独立王国里面。

　　洪雅县隶属的眉山市，把大牧场看做“畜牧业现代化革命”的开始。在一份描述眉山市2008年经济成果的新闻稿中，蒙牛眉山工厂的建设和现代牧场的落户被描述成一件大事。

　　但是，洪雅县人并没有感受到大牧场的好处，相反，从那开始，他们的生活变得糟糕。

　　“瞧瞧这水，根本不能用了。”又是洪雅常见的阴雨天，千秋七组的赵启富指着脚下一口不到一平米的水井说。已经荒废了将近两年的水井仍然有水，只是井水不知混杂了什么物质变了颜色。而他的身后，正是现代牧场高高的围墙。

　　赵启富和赵启友两兄弟的房子原来就在现代牧业围墙外，从现代牧业洪雅牧场一期牛舍完成后，他们却没法继续在那里居住了，当地乡村并没有自来水，井水没法用了，赵启富与大哥商量之后，只好搬家。他们对现代牧业提出了污染的问题，但对方并不愿承担他们的损失。

　　很快，村中另外一口供给40多户人家的水井也因污染不能饮用。当地政府出钱在更远的山头重新打了一口井，因为太深，需要用电泵抽水，“算上电费下来一块钱一立方水。”赵启富和村民们计较着这些必不可少的费用，每天小心翼翼地用水。

　　赵加六说，他活了几十年，都没见过那么多的苍蝇和蚊子，但他说这些变化自己都可以忍受，只是接受不了没地可种的现实。

　　现代牧业洪雅牧场总共投资3.4亿元，占地1024亩，设计容量1.5万头，是现代牧业在全国的16个“万头牧场”中的一个。洪雅牧场所在地周围部分农民的地被征走，现代牧业按照当年稻谷售价给予现金补偿，但这些农民觉得并不划算，这成了双方诸多冲突点之一。

　　从赵加六的家往山里走，靠近现代牧业的菜地表面几乎都是黑绿色的沼液，踩一脚如同陷进了厚厚的沼泽地，赵启富家也是这样—“这都是现代牧业处理不了溢出来的沼液，”一个在田间挖出来的沼液池几乎已经盛满，“多下几天雨，沼液就溢出来，全都流到周围的田地，这些田地都没法种菜了。”农民吃菜还得花钱去买，赵启富觉得自己成了笑话。

　　蒙牛眉山工厂一个批次的牛奶被查出严重致癌物黄曲霉素超标，国家质检总局在2011年12月底公布这一消息后，蒙牛的股价在三日内暴跌20%。据这家公司自己披露，它在北京等一线城市的销量因此而下滑了60%。

　　因为蒙牛宣称产品尚未出厂，大多数超市并未将其产品下架，但蒙牛牛奶却已失人心，用促销和正面宣传的手段都难以恢复。

　　沃尔玛超市在蒙牛促销区贴出了质检总局最新一轮抽检蒙牛未有黄曲霉素超标的报道，记者在其中一个分店看到，蒙牛派出的促销员在一旁卖力吆喝着“买一箱送6包”，却乏人问津；随机采访的大多数顾客都说至少在一段时间内不会再买蒙牛牛奶。

　　三年前的一幕仿佛再度重现。

　　一家乳制品商向《第一财经周刊》解释，黄曲霉素一般来源于饲料中，特别是青贮玉米、商品玉米等水分较高的饲料，当饲料存放条件不好，遇到潮湿雨淋，就容易造成霉变产生黄曲霉素。

　　目前尚无任何证据表明毒奶的来源。但对于很多了解这个行业的人来说，这像是击中了他们心中的隐忧—超级大牧场的问题从它诞生的那天起就存在。

　　洪雅县当地人并不那么关心蒙牛出事，他们本来也不大喝蒙牛。东岳镇上一个小卖部的老板说，蒙牛这次出事对销售影响不大，因为当地人通常选择新希望、菊乐等当地品牌。

　　出租车司机殷师傅一直给儿子喝新希望的鲜牛奶。这个饲料集团在当地有两个牧场，初建于2004年，规模都在千头以下。当地很多人进去参观过，牧场会专门给参观者讲解从奶牛喂养到挤奶、储藏和加工的全过程。殷师傅说买了很多年了，习惯了。他想了一下又说，自己隐隐觉得，大牧场把那么多头牛放在一块管，不小心就会出现问题。

　　对于万头牧场的模式，奶业专家们也早认为存在问题。广州市奶业管理办公室副主任、广州市奶协会长王丁棉就一直反对建立超大型牧场。他对《第一财经周刊》说，业内曾经多次探讨过超大牧场选址以及经济规模等问题，并且已达成了一个共识：在中国南方，1000至2000头奶牛的牧场可实现最佳规模效应；在北方，除了呼伦贝尔等少数地区，其他地方并不具备建设万头牧场的自然条件。

　　在其他行业普遍生效的大资本促进大商业的规模效应，在奶业并不适用。

　　以色列科技部农场建设部门高级设计师Yehuda Prescher认为其中的道理是不言而喻的：“奶牛不是机器，当然会有很多问题！”

　　与新西兰相比，天然牧场资源匮乏的以色列与中国的情况更为接近。Yehuda Prescher对《第一财经周刊》介绍说，以色列家庭式农场通常拥有100至200头奶牛，大一些的农场有大约300至600头，最大的农场也不过1000头左右。

　　集中饲养几千甚至上万头牛，即便对于奶牛饲养十分发达的以色列人而言，也是件不可思议的事，在国际上更无先例。Yehuda Prescher说，奶牛饲养规模是存在上限的，可以循序渐进扩大规模，一下子就建立万头规模的牧场是不明智的，也可能会导致许多问题。

　　饲草管理是其中很大的制约因素。“草料和饲料的供应可能会出大岔子。草料饲料的运输成本不仅大大提高，而且供应链会延长。我们必须每天给每头牛喂固定配给量和稳定质量的草料饲料，对于超级大农场来说，他们能保证一定不会出现问题吗？”Yehuda Prescher提到的问题对于现代牧业这样集约化的大牧场，更加突出。

　　现代牧业上市公司年报显示，现代牧业主要向全国大型供应商集中采购精饲料，一般是签期限1至3个月的短期采购协议。粗饲料一般是与本地农户订立为期8至12个月的长期采购协议；同时它还会向国际市场采购。这更加延长了运输线。在现代牧业的招股说明书中，也提到粗饲料较难取得。

　　洪雅县畜牧站站长李远忠介绍，目前洪雅县草场面积为20万亩，其中青青牧草和瑞志两个大型合作社共1万亩供应给现代牧业。鲜草需要适时收割以保证营养，为了解决冬季青饲料供应问题，同时要青贮饲料。“青贮是一门学问，很多因素都会影响青贮饲料的质量。”李远忠说。

　　“在阴雨连绵的南方，干草难免发霉，草料管理员必须特别小心。”东岳镇上另一个大规模牧场新希望团结示范牧场场长李城林说，“规模小的牧场管理会相对容易一些。”

　　团结示范牧场目前有奶牛400余头，相对于现代牧业洪雅牧场同时管理7000余头，可谓小巫见大巫。在李城林看来，现代牧业必须投入更多人力物力来管理这些饲草，对管理也提出更高的要求。

　　现代牧业拒绝向《第一财经周刊》介绍它在大牧场管理方面的心得，到目前为止，它也从没有向外界详细透露过其饲草管理情况。

　　畜牧业专家王丁棉估算，以一头奶牛平均一天21公斤食物计算，现代牧业洪雅牧场一年大概要消耗5万吨左右饲草，在购进、储运过程中的质量监管存在很大挑战。

　　“万头牧场的管理需要配备一个专业的团队，没有很好的管理人才，结果往往是管理成本提高了很多，但利润却无法提高。”王丁棉说。

　　光明牛奶的金山牧场就是一个例子，这是光明目前最大的牧场，奶牛超过6000头。有媒体报道称，金山牧场2007年至今已经连续3年亏损达数千万，其一头奶牛年单产能力从建厂初期的八九吨下跌至现在的五六吨。

　　国内在奶业方面的管理人才存在瓶颈。瑞典利拉伐公司说，中国缺乏超级牧场的技术、经验以及管理者。在这家奶牛牧场设备提供商的全球数据库内，全世界大型牧场管理者总数仅有150名左右，在中国则寥寥无几。

　　管理上的难点比比皆是。“生物安全也是个需要解决的议题。当大量的牛生活在一起，便很难防止疾病的集体爆发，以及对大规模健康问题的防疫。”Yehuda Prescher说。

　　畜牧局生鲜奶质量管理站站长魏才祥除了定期对奶站以及养牛场进行抽检，还负责去外地采购硫酸铜等治疗蹄病的药物，在他看来，1000头奶牛的工作量和1万头显然不一样。

　　现代牧业被证实在疫情方面的管理粗放。在村民赵启富家的地附近，有十几头死牛的尸体露天敞放在一个深坑里，而按照规定，死牛必须要挖深坑掩埋。村民们提到，“经常有死牛丢在这里”，他们担心会受到传染。

　　排泄物是另一个“超级问题”。万头牧场一年将产生超过50万吨排泄物，这相当于1.2万节火车车厢的载重量。在现有技术条件下，沼气工厂并不能完全消化排泄物带来的环境污染，发电之后剩下的沼液依旧是污染物，仍需要专门设备进行集中密封深埋处理，成本相当昂贵。仅废水一项，即使牧场前期投入巨资建有污水处理设备，每吨污水后期处理成本亦高达1元。

　　现代牧业声称，这些超大牧场都配备有沼气发酵设备，在发酵过程中产生的沼气一部分用于生产线，一部分用于发电，沼液封闭存储。

　　但现代牧业的马鞍山、肥东和洪雅牧场，都因为沼液外溢污染农田而被曝光，这说明它在沼气处理设备上的投入并不到位。

　　既然万头牧场的管理难度和经营风险都远远超过中小牧场，为何还会有越来越多的公司追求超大规模？

　　1999年创立的蒙牛，曾以“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹”著称，大胆采用“先建市场，后建工厂”的发展战略，在2003年与摩根士丹利展开的对赌中，成功保持复合年增长率不低于50%。这本来是一个利用外来资本的典范，但在2008年三聚氰胺事件后，人们意识到这家大公司过分追求速度而忽略了很多公司内部建设。

　　由蒙牛原高管创立的现代牧业公司复制了一条相同的发展路径：2005年成立，2010年上市，和蒙牛一样都不过5年时间。

　　现代牧业成立之时，国内乳制品公司为争夺奶源打得不亦乐乎。国外乳品生产保持稳定的原因之一是先有基地然后再建厂。而中国则恰恰相反，乳品公司先建厂再搜刮奶源，这就出现了两者的脱节。

　　意识到“得奶源者得天下”之后，各公司纷纷加大奶源基地投入，控制奶源。三聚氰胺危机后，人们产生了一种错觉，仿佛超大牧场能一劳永逸地解决奶源安全问题。

　　万头牧场概念，恰好迎合了资本市场的期待。与蒙牛有着千丝万缕关系的现代牧业也如同当年的蒙牛，成功完成其以小博大的资本运作，并迅速膨胀。

　　从成立到上市的5年中，现代牧业在国内已有11个大型牧场，约7.2万头奶牛。它在2009年盈利不足5000万人民币，2010年刚刚突破1亿。

　　曾经有人给万头牧场算账，一个牧场起码投资2亿，单凭自身的滚动发展难以维系在这期间现代牧业所铺设的11个牧场所需的资金。更何况，大牧场的运营需要巨大的成本。在2008年至2010年间，奶牛的饲料成本在大幅上升，而这一类目占据总成本的90%。

　　钱从哪里来？

　　每一次的股权变动都是现代牧业不断增资的结果。在引入股权融资前，现代牧业内部的个人股东人数曾一度暴增至200人。而在2008年邓九强正式接手现代牧业后，更是接连引入KKR、鼎晖投资及Brightmoon的四轮股权融资，至上市前，这3家机构持有上市公司现代牧业的股份分别为34.51%、11.5%及5.23%。

　　除了KKR和鼎晖这两家业内知名的私募股权基金，Brightmoon则属于恒鑫信托公司所有，而牛根生为该信托的财产授予人。有一种说法，Brightmoon实则是老牛慈善基金的下属投资机构。2007年底，“老牛基金会”成立了“老牛创投”，负责运作一只主要投资于农业领域的基金，其中一个大手笔就是投了现代牧业。目前Yinmu Holdings Ltd和Xinmu Holdings Ltd分别持股15.41%和14.81%，这两家公司由包括现代牧业管理团队在内的个人股东组成。

　　尽管现代牧业试图擦去它身上的蒙牛系痕迹，但它与基础投资者蒙牛及蒙牛最大的股东中粮集团都有着密切的利益关系。

　　依托蒙牛，也是现代牧业上市之际打出的筹码。作为蒙牛的奶源供应商，常常与蒙牛步伐一致地落户在某个地区，洪雅牧场就是在蒙牛工厂落户眉山市之后，由四川省出面选址在洪雅县。

　　两者签订了一个10年协议，时间从2008年10月24日起，规定70%以上的奶源必须卖给蒙牛，同时还规定了其他的30%不得销售给除蒙牛外占有中国乳品份额最大的两名竞争对手（伊利、光明）。蒙牛身后庞大的市场渠道使蒙牛系横跨整个产业链条。

　　现代牧业原料奶销量从2008财年的5.59万吨，迅速提高到2011财年的28.9万吨。如果蒙牛下充足的订单、支付丰厚的价格，并优先结算，现代牧业就能在未来三到五年继续保持高速增长。

　　这也符合中粮集团的全产业链布局。在现代牧业招股书上，现代牧业与中粮附属公司吉林中粮生化能源销售有限公司订立策略伙伴协议，中粮的附属公司将会为现代牧业提供精饲料、玉米纤维及麦芽。知情人士对《第一财经周刊》说，中粮参股蒙牛本来就有为中粮现有畜牧业和有机饲料业务做补充的打算。

　　中粮在背后积极推动现代牧业上市也是出于完善产业链方面的目的。在蒙牛毒奶事件爆发后，这家公司为表明股东信心而选择增持股票，这一行为令蒙牛股票逐步止跌、反弹。

　　除了大资本的介入外，政府的大补贴也对大牧场的成型“功不可没”。

　　目前，业内公认的集中化饲养水平最高的厂商为三元、光明等公司，规模都在千头左右。三元种业副总经理张恒涛告诉《第一财经周刊》，目前三元旗下绿荷有45个牧场，4.5万头奶牛，年产奶量11吨每头。在以色列，每头奶牛在305天内平均共产12吨牛奶，最好的奶牛甚至可以达到18吨。Yehuda Prescher说，通过科学管理，精心护理提高奶牛的单产比提高奶牛的数目更有效。而根据现代牧业的财报，每头牛的年平均产奶量仅为7.73吨。

　　这家公司在提高单产量上显得缺乏动力，这与许多地方政府的补贴制度有很大关系—饲养规模越大越能获得政府的支持。

　　以现代牧业马鞍山牧场为例，总投资2.5亿元，其中来自现代牧场的直接投资仅为4000万元，马鞍山市农发行贷款1.5亿元、财政配套补贴和项目资金6000万元。这都源自马鞍山市的政策性支持。

　　支持蒙牛建设现代牧场的优惠政策主要是土地优惠、水电道路等基础设施建设、场内基础设施补贴、购牛补贴、担保贷款、项目资金扶持。土地征用等工作也往往由当地政府全权办理。但这些优惠都是直接与牧场规模挂钩的。

　　一位洪雅县政府工作人员透露，现代牧业落户洪雅，并没有给当地财政带来太多好处，据说落地的条件是从蒙牛眉山工厂的税收分一部分给洪雅，“到底怎么分，我们都不知道”。

　　现代牧业在2011财年获得政府补贴收入达到8870万元，同比增加50%，大部分政府补贴为无条件政府津贴用作购入小母牛，占其全部净利润的比例高达39.49%。

　　一个从开始就存在问题的模式却在不断壮大，大得难以监管。

　　现代牧业的万头牧场宏伟计划仍在继续实施。2011年6月底，现代牧业已建成并运营的万头规模牧场16个，在建4个，将建10个，计划2015年前完成30个万头规模牧场的建设与运营。

　　越来越多的大牧场正在冒出来。蒙牛前CFO姚同山创办的圣牧高科也成为蒙牛的原奶供应商，被誉为第二个现代牧业，这家2009年才成立的养牛企业目前已经在酝酿上市。根据公开资料，圣牧高科有奶牛4万头，两年多时间已经接近三元旗下绿荷牧场的规模。圣牧高科也希望用这种快速扩张的模式来迎合投资者。

　　然而，在拥有了大牧场之后，洪雅县显得有点“后悔”了。县政府目前已经下令暂时停止奶牛数目的扩张。在洪雅县政府网站上，有一份去年12月发布的发展报告，指出要严控奶牛数量稳规模，控制存栏奶牛5万头以内。洪雅县目前总共有奶牛4.5万头。洪雅县畜牧局生鲜牛奶质量管理站站长魏才祥称，洪雅目前没有引进大牧场的计划，倡导更多的是千头以下规模的养牛场和合作社奶牛小区。

　　从2009年开始，根据县环保部门的建议，新希望的牧场已经逐步减小规模。在新希望团结示范牧场大门口悬挂着一个大牌子，上面写着：规模1000头，带动农户600户，种草400亩。隔着大门能看到许多空置的牛舍。场长李城林说，2009年，环保部门要求减到800头，现在已经减到400头。小规模的牧场更好管理，可以自己种草解决鲜草问题，再通过灌溉草场解决沼液，从原料到排污都可以自己配套解决。

　　配套种草最主要还是解决污染问题，团结牧场有400亩草地，同时带动600户农民种草供应这个牧场的草料，牧场以每吨200元的价格收购鲜草，如果农户愿意用牧场的沼液灌溉，则以每吨250元的价格收购，50元就是给的治理污染费用。这形成了一个良性的循环。

　　现代牧业却是个例外。就在新希望牧场开始减少存栏数的时候，2009年，现代牧业的6000多头奶牛全部到位，通过自然繁殖，目前在7000头左右。

　　很少有人知道现代牧业是如何管理这7000多头奶牛的。魏才祥说，畜牧局是牧场的直接管理机构，但是工作人员几乎没有机会参观牧场里面是啥样。

　　春节放假的前一个星期，魏才祥与同事前往现代牧业取样检测。这是畜牧所的惯例—每个月要对全县的生鲜奶抽样一次，执法人员将直接在储奶罐现场取样，分成三份，一份留样现代牧业，一份备用，一份用以检测，前后不过几分钟。但是每次轮到现代牧业，都要等上半个小时甚至一小时，才能得到现代牧业工作人员取出来的样本。“我们连到现场的机会都没有。”虽然这样不符合抽样的程序，“可是又能怎么样呢？”魏才祥显得有些无奈。

　　一个2010年地方财政预算收入3.08亿的小县城里，一个投资3.4亿的大牧场，势不可挡地发展起来。没有人能阻止它的发展脚步，但是它就不会出问题么？

　　“每个问题都会有解决的办法，但是不要忘记了墨菲定律—一旦问题出现，就会导致灾难性的后果。”Yehuda Prescher如此表达对超级牧场的担忧。

　　与大牧场一墙之隔的农民赵启富可想不到那么深入的问题，他只关心自己的菜地啥时能恢复原样。

　　大能带来……

　　融资

　　在2008年邓九强正式接手现代牧业后，接连成功引入KKR、鼎晖投资及Brightmoon的四轮股权融资，并在2010年于港交所上市。

　　更多政府支持

　　优惠政策主要是土地优惠、水电道路等基础设施建设、场内基础设施补贴、购牛补贴、担保贷款、项目资金扶持。现代牧业在2011财年获得政府补贴收入8870万元，占净利润39.49%。

　　面对上下游的谈判力

　　大规模的边际效应，在饲料集中采购方面存在成本优势，对蒙牛及其渠道的谈判力增强。

　　但也会造成巨大的管理风险

　　饲草

　　草料和饲料的供应可能会出大问题，草料饲料的运输成本不仅大大提高，而且供应链会延长，一旦受潮霉变就会产生黄曲霉菌。

　　疫情

　　当大量的牛生活在一起，便很难防止疾病的集体爆发，以及对大规模健康问题的防疫。

　　粪便

　　奶牛养殖是重污染行业，万头牧场一年将产生超过50万吨排泄物，这相当于1.2万节火车车厢的载重量。在现有技术条件下，沼气工厂并不能完全消化排泄物带来的环境污染，处理成本昂贵。

　　人员

　　大牧场对现代化管理人才需求巨大，但目前中国在此方面存在人才缺口，远不及供应。

　　资本推助下的快速扩张

　　2008年7月7日

　　现代牧业正式注册成立，前身为马鞍山领先牧业，内部的个人股东人数一度暴增至200人，蒙牛股份比例稀释到个位数。

　　2008年9月

　　美国私募股权基金KKR（投资了领先牧业）联手鼎晖投资向现代牧业注资1亿美元。

　　2009年6月

　　KKR向现代牧业追加5000万美元投资。在2008年邓九强正式接手现代牧业后，接连引入领先牧业、鼎晖投资及Brightmoon的四轮股权融资。Brightmoon实为老牛慈善基金的下属投资机构。

　　截至2012年1月30日

　　现代牧业市值为85.52亿港币（约合68亿人民币）。