作者: 吴家顺(内容由Quamnet提供)

　　中国燃气（３８４）的股权争夺战，笔者从旁观察便可，不宜入场跟风。

　　中国燃气截止２０１１年９月底的每股资产净值为ＨＫ＄２．０８，假设２０１１年Ｑ４逆全球而没有倒退的话，中石化及新奥燃气以＄３．５０收购，即是约１．６８倍ＰＢ，已经贵过郑州燃气（３９２８）的私有化作价，就豪爽一点，以１．９倍ＰＢ计算的话，即中国然气被私有化的价位为每股约ＨＫ＄３．９５２。

　　近期在集团股权争夺战之下，股价最高曾见过＄３．７５，已经是１．８倍ＰＢ，距离目标１．９倍ＰＢ已极为接近，其实已无甚值博空间！

　　笔者用１．９倍ＰＢ并非无的放矢，还记得３２０００点时招商银行以３．１倍高ＰＢ收购永隆银行，由于ＰＢ太高，曾传出险些被劝退，其后金融海啸，之后絶大部份在中港发生的收购又或私有化，其作价的ＰＢ都不足２倍，所以笔者以１．９倍ＰＢ，是有原因的。

　　此刻瘦田有人抢之下，出价可以很不理性，可以是为迫使提价，又可以是纯粹为情意结，又可以纯粹为贪得意，又可以纯粹为一啖气，又可以是计错数等等都得，但回归基本，都是只是在讲──“价钱”。

　　而在战夺战之下，众人于市场上出手自然很进取，此刻要考虑的是，成功加价或通过，收购价可能只有约＄３．７５－＄３．９５，距离现价极接近。相反若中石化真的被烦顶唔顺，又或是中石化企硬企到对方顶唔顺，结果收购失败，股价回归起步点，随意回落到＄２．５而不是＄２啦，下行跌幅吓都吓死，还要一年内股价都不会有运行。

　　这次中国燃气（３８４）的收购战是否成功通过，笔者不知，但笔者判定，有货者的应于此争夺战正浓，股价抢高时将股票礼让给他们；无货的用此案例作为学习商场及股坛的经验，若要认真的落注，唔使预笔者啦。