叶檀(资料图)

　　中国是否需要刺激经济？IMF的答案，是。笔者的答案，不。

　　2月6日，IMF发表《中国经济展望》的报告，表示考虑到全球经济的不确定性，中国应将全国财政赤字占国内生产总值（GDP）的比例设为2%，而不是像原计划的那样设法减少赤字。如果欧洲问题比预期更为严重，中国应加大推行财政政策的力度。IMF表示，在这种情况下，中国应拿出一个占GDP3%左右的大规模财政方案予以应对；该方案应包括降低消费税，对购买消费品和企业投资污染治理设备等发放新的补贴。刺激的方案不是通过银行系统实施，而是通过财政预算进行。

　　目前全球不缺资金，缺的是盈利的企业与投资者的信心。美国企业手握重金，一年前，美国企业手握超过2万亿美元的现金，达到历史最高值。一年后，在标准普尔的市值中，目前现金的比重是11.48%，仅略低于2010年的纪录高位。标普500企业所持有的现金为9986亿美元，比5年前增长63%，比10年前的3423亿美元增长近两倍。根据贝莱德资产管理公司的数据，美国企业现金无处可去，开始提升股息回购股票，在2011年这方面的现金增长了35%，是对投资者极为慷慨的一年，预计2012年还会更高，股息及回购金额将会超越2007年所创下的纪录。

　　对于美国企业而言，目前是收缩规模、做好资产质量，而不是做大规模急于投资。此时如果中国、印度等国有较好的投资机会，资金将会源源流入新兴市场，但目前的恐慌情绪显然让美国投资者兴趣低落。

　　中国同样不缺资金，80多万亿元人民币的存款证明了资金丰沛，现在缺的是资金的高效配置渠道。存在银行里，通过银行配置到央企、地方平台企业中，而这些企业的投资回报率让人担忧，银行提高风险拨备、目前有关方面准备发行垃圾债就印证了这一点。

　　目前情况两难，通过激励机制让银行投向保障房、偏远地区高速公路等项目，银行风险恐怕会居高不下，如果让银行走向市场，银行恐怕会显示出高利贷者的可怕面目。

　　采取刺激政策，会掩盖制度性障碍与结构性矛盾，使中国经济在未来面临投资收益率低、无效投资增加的高风险。2008年底的经济刺激使中国经济走出了全球金融危机背景下的经济衰退，但带来了房地产等基础行业更多的问题，有的甚至成为社会问题。