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1、反弹尚难言结束，但波折加大。1）1月以来的反弹源于，流动性改善和经济短期企稳迹象，流动性改善是动力，经济短期趋稳是温床；2）反弹高度取决于流动性改善斜率，回落需等待经济企稳证伪信号确认，尤其是下游地产、汽车销售及中游原材料库存回补情况；3）短期不确定性添波折，流动性层面1月新增信贷可能低于预期，经济增长层面节后第一周地产成交平淡。
2、操作上，短期配置略趋均衡化，等待更明确信号。1）适度降低前期推荐弹性进攻品种配置，汽车、地产、保险券商、工程机械；2）适度增加业绩稳定的低估行业配置，如一季报业绩较优的银行、零售。（海通证券研究所）
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