收储事宜尘埃落定后，郑糖出现了滞涨现象：上周五收出十字星形态，成交量大幅下跌20.8万手，多空双方纷纷减仓，资金流出现象明显。郑糖已连续17个交易日在6500元/吨一线上方高位振荡，但始终缺乏有效突破，糖价上涨动能不足。

　　收储的提振作用不具持久性

　　通常情况下，我国的国储库存容量至少保持在300万吨，但由于前两个榨季均出现了产不足需的情况，国储在2009/2010和2010/2011两个榨季连续抛储，总数量达到347万吨，国储库存基本被消耗殆尽。此次重启收储一方面是补充国储库存，另一方面是减轻市场库存压力，给即将到来的3月白糖生产高峰腾出销售空间，因此糖价在收储政策的支撑下出现一波小幅上涨行情不足为奇。

　　收储只能短期提振市场，决定后期糖价走势的还是消费。国内消费低迷是不争的事实，以广西为例，新糖生产同比下滑57万吨，销糖同比减少51万吨。在此期间，没有国储糖挤占新糖的市场份额，下游终端消费不畅才是郑糖滞涨的根本原因。进入3月，白糖生产速度将加快，前期延缓的销糖压力必将卷土重来。

　　此次收储价格与现货盘面价格相比，并无优势，因此收储成交数量不到原来的三分之一。很多现货商倾向于观望或盘面卖糖，进一步增强现货市场的销糖压力。

　　此外，补充国储糖可以采用收储的方式，也可以通过进口原糖的方式。我国进口糖数量大增也从一定程度上增强了郑糖上涨压力。由于内外盘价差较大，进口糖利润丰厚，配额被超计划使用。如果今年白糖价格上涨过快，国家也可能沿用加大进口的调控办法来打压糖价。

　　糖厂盼涨心理不能决定后市

　　位于上游的制糖企业盼涨心态相当强烈。从前期调研的情况来看，前两个榨季的丰厚利润导致糖厂普遍认为，今年生产1吨糖应该有600—800元的盈利，这样与同期相比才不算亏本。

　　笔者计算过，白糖的生产成本差不多在5500元/吨，现在的现货价格对糖厂来说，已有相当的利润空间。目前糖厂一方面减缓生产速度，一方面去库存，但位于消费淡季的下游市场并不买账。近年来，面对高昂的糖价，白糖消费始终在1300万吨徘徊，其中，替代品占据了一定的市场份额。

　　近期糖厂的关注焦点又集中到云南干旱和即将召开的广西糖会上来，但白糖是可再生资源，本榨季是三年增产的头年，任何脱离供需面的价格上涨都不会长久。

　　国际市场供过于求

　　虽然ICE原糖03号合约近日回升到24美分，但仍然面临积重难返的局面，供过于求成为阻碍糖价上行的主要因素。有机构预测，本榨季原糖过剩量将超过900万吨。本榨季大多主产国的白糖产量增加，在满足国内消费的基础上，剩余原糖将被出口到国际市场。印度2011/2012榨季前四个月累计产糖1328万吨，比去年同期增加约17%，预计本榨季原糖过剩量将超过400万吨。印度政府已经批准了200万吨的出口量，如果条件许可，有可能在后期增加出口量。然而巴西的原糖生产却令人纠结，白糖产量本榨季出现了下滑。

　　综上所述，支撑郑糖上涨的因素较为薄弱，糖价上涨动能不足。如果不能有效突破阻力位6700元/吨，投资者在操作上可以高位布空。（弘业期货）