国内油源主要掌握在国储手中，然而目前的菜油价格达不到抛储的条件，同时，农民对新菜籽的价格预期较去年的最低保护性收购价有所提高，未来菜油市场仍有上行空间。　　

　　近期，期货市场农产品价格普遍上涨，唯有菜油似乎被投资者遗忘。春节后至上周五，豆油主力Y1209合约价格上涨5.15%，棕榈油主力P1209合约价格上涨3.92%。与上述两个油脂品种相比，菜油主力RO1209合约的涨幅仅为2.03%。在豆油和棕榈油上周期价均创出今年新高的情况下，菜油期价却步履蹒跚，分析基本面因素不难发现，菜油才是最应该上涨的品种。

　　全球油脂供需矛盾突出

　　2月9日,美国农业部发布的新一期全球农产品供需预测报告称，2011/2012年度全球粮食整体呈现供需偏松格局，粮价将高位回落，然而大豆等油料作物的供需却呈紧平衡态势。预计2011/2012年度全球油籽产量为45250万吨,较2010/2011年度减少0.5%，而消费量却上调35万吨,较2010/2011年度增加3.7%，同时，期末库存较2010/2011年度下调360万吨，库存消费比较2010/2011年度下降2.9个百分点。2月14日，《油世界》又将2012年巴西大豆作物预估从之前的7000万吨下调到6950万吨。大环境决定了当前三大油脂的上涨方向。

　　近期国内菜油市场供需天平正由节前的买方市场向节后的卖方市场倾斜，供给货源较为缺乏，油源主要掌握在国储手中，中小榨油厂已无太多存货。2011年国家委托中粮等国储单位收购的菜籽保护价约2.3元/斤，按菜粕2000元/吨计算，折合后，菜油价应在10300元/吨。目前各地市场菜油价格普遍在10000元/吨以下，由于达不到顺价销售的条件，国储油无法、也无理由抛向市场。同时，国储库存经过两年连续投放后，菜油库存量已大幅下降，若将2011年收储的200万吨夏季油菜籽折算成菜籽油，仅为76万吨。由此可见，国内菜籽油供给并不乐观。

　　政治因素主导近期油脂走势

　　在三大油脂中，豆油之所以走势最强，与随同中国领导人访问美国的贸易代表团与美国签署大约270亿美元的采购合同有直接关系。中国贸易代表团15日在美国艾奥瓦州同美方签署了一项862万吨的大豆进口协议，总价值达43.1亿美元。

　　美国农业部2月13日曾预计，今年中国将进口大豆5550万吨，未来十年大豆进口量将较此数值增长62%，达到9000万吨。上述因素导致CBOT大豆期价连续五周上涨。中国领导人访问结束后，CBOT大豆和豆油期价料将率先回调。

　　成本因素限制菜油下跌空间

　　2011年通货膨胀加剧，2012年农民对即将上市的新菜籽的价格预期将比去年的最低保护性收购价高。我们对湖北荆门农民的油菜种植意愿进行了调查，结果显示，今年国家将小麦的最低收购保护价提高7.4%—9.6%，以致大部分农民认为，今年的菜籽收购保护价也应提高到2.47—2.52元/斤，与此相对应的菜油价应在11000—11500元/吨。低于此价格，明年农民种植油菜的意愿可能会下降。

　　对比三大油脂的供需因素不难发现，菜油的供需矛盾在三大油脂中是最尖锐的，只是由于其在消费中的非主流地位和产品的替换效应而被投资者所忽略。

　　从历年油脂市场的走势来看，菜油走势往往具有后发制人的特征，因此，在豆油和棕榈油完成阶段性上涨后，菜籽油的补涨行情也将发生。目前，在成本支撑下，菜油期价下跌空间非常有限，除非欧债危机出现像2008年下半年那样的严峻情形。（作者韩锦单位：华联期货）