近期，在需求低迷以及技术性回调的带动下，LLDPE期货呈现调整行情。笔者认为，随着后期利好因素的逐步显现，LLDPE期价仍将振荡向上。

　　全球流动性在放松

　　欧元区实施量化宽松政策效果非常显著。尽管前不久标普和惠誉接连下调了众多欧元区国家的主权债务评级，但是自欧元区LTRO操作实施以来，此前焦灼的欧债危机得到了明显缓解。尤其是欧洲央行推出1%固定利率的3年期再融资操作（LTRO），使得欧元区国家主权债务利率明显走低。目前，欧洲股市、债市和货币市场均有所好转，实体经济也出现改善迹象，虽然3、4月的欧债高峰期仍有风险尚未释放，但待6月银行一级核心资本充足率达到9%的监管要求后，贷款环境将有望逐步改善，财政紧缩影响也将递减。

　　而美联储此前已经声明，低利率将延长至2014年。

　　2012年以来，中国存准下调的预期被不断延后，金融机构的资金持续处于紧平衡的状态。18日，央行终于宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行2012年首次下调存款准备金率，将释放近4000亿元的流动性，有助于缓解目前市场上的资金紧张情况。考虑到2月份之后的存款回流，后续信贷投放超预期的可能性也在增加。中期来看，全球量化宽松的格局仍然存在。

　　油价上涨，成本支撑显现

　　欧盟上月决定从今年7月1日起抵制伊朗原油进口，此举令伊朗当局不满。近期伊朗石油部长进一步宣布，伊朗已完全停止向法国和英国销售原油。市场气氛受到提振，近期原油价格强劲反弹。而利比亚原油产量迅速恢复，原油和凝析油产量已经回升至每日140万桶以上，在一定程度上缓解了市场对伊朗紧张局势引发的石油供应中断的担忧。

　　从持仓来看，投机商在COMEX轻质原油期货中持有的净多头增加21.2%。管理基金在COMEX美国轻质低硫原油期货和期权中持有的净多头增加13.7%。在油价上涨的带动下，近日亚洲乙烯价格也在不断走高，CFR东北亚收于1255.5—1256.5美元/吨，较之前大幅上涨。随着时间的推移，局部地区乙烯装置将进入集中检修期，乙烯价格有望继续走高。因此，原油及乙烯价格的上涨对LLDPE形成了有力的支撑。

　　供给平稳，需求尚未启动

　　目前国内茂名石化的全密度装置和大庆的线性装置均在停车检修中，市场货源供应正常，大部分贸易商库存高企。虽然年后贸易商对下游需求给予厚望，且3月份是地膜需求旺季，多数商家认为需求有望明显改善，但下游工厂开工并不理想。据笔者了解，下游开工率在5成左右。农膜生产方面，日光温室膜企业订单清淡，开机率在30%左右。PE功能膜方面，规模企业开机率在30%—50%，厂家订单稍有好转，整体原料库存维持偏低水平，未来4—5月是传统淡季。地膜方面，西南和西北地区开机启动理想，机组已全线开机；华北规模企业开机在50%—70%，中小企业开机30%—50%。地膜报价10500—10700元/吨。库存方面，节后港口库存缓慢增加，整体库位处于中等偏上水平。

　　总之，在资金面和成本的支撑下，LLDPE市场有望继续保持强势。从基本面看，下游订单虽没有往年旺盛，但后期开工率提高值得期待。预计L1205合约价格将以万元关口为强支撑，继续上行。（大地期货 牛伟）