东湖高新(600133)昨日披露了重大资产重组预案，根据预案，公司计划通过增发新股的方式，收购其母公司的经营资产，同时募集相关配置资金。不过，其资产收购中，过高的评估预估溢价率，却受到分析人士的质疑。

　　根据公告，东湖高新此次拟收购的资产，就是公司大股东湖北联合投资发展集团(以下简称“联投集团”)持有的湖北路桥集团公司(以下简称“湖北路桥”)100%的股权。公开资料显示，联投集团是东湖高新的第二大股东，因此这起交易构成关联交易。东湖高新计划用增发新股的方式支付此次收购的对价时，募集一定的项目配套资金。

　　相关消息一出，东湖高新股价昨日开盘便封上涨停板。不过，从收购细节来看，东湖高新的这纸重组方案似乎并非看上去那么完美，一些业界人士对高溢价收购关联资产颇有微词。

　　据悉，湖北路桥主营业务为从事路桥工程项目建设、承包及施工。财务数据显示，2010年，湖北路桥营业收入23.45亿元，截至2011年底，湖北路桥净资产4.54亿元，2011年公司实现净利润7893万元。不过，东湖高新表示，湖北路桥的资产评估预估值约为9.21亿元，公司将以不低于9.55元每股的价格增发超过9643.98万股新股向联投集团支付对价。根据初步测算，收购完成后，联投集团持有东湖高新的持股比例将由14.36%迅速上升至28.3%，并成为东湖高新的第一大股东。

　　9.21亿元的评估预估值，这较湖北路桥4.54亿元的净资产值高出了102.8%，这也意味着东湖高新将可能以超过100%的高溢价来完成这起收购。而且，如果按9.21亿元的价格交易的话，按湖北路桥7893万元的年利润计算，其定价对应湖北路桥市盈率11.66倍。

　　“路桥类资产以如此高的溢价收购，其合理性有待商榷。在市况不好的情况下，资产收购的价格也应该有所下浮。而且，即便不考虑其高幅度溢价，单独从市盈率估值的角度来看，未上市类的同类资产以超过10倍的市盈率的价格予以收购，也显得有些高。”上述分析人士说。据记者统计，目前两市同类上市公司中，四川路桥和重庆路桥等公司的估值水平均在10-15倍市盈率。

　　不过，尽管如此，在完成收购后，湖北路桥无疑将给东湖高新注入巨大的活力，因为去年三季报显示，东湖高新已经发生大幅亏损，截至去年三季度末，亏损额度已经超过了8000万元。因此，新资产的注入，对于公司扭转困局意义重大。