昨日(2月24日)，资金市场显现宽松迹象：14天上海银行间同业拆放利率(Shibor)下跌184个基点，14天回购利率下跌超过200个基点，7天Shibor和回购利率也下跌超过100个基点。接受《每日经济新闻》记者采访的数位分析师均表示，因为昨日是“降准”执行日，资金的落地是短期利率狂跌的主要因素，但回落幅度还是低于预期，多个品种依旧位于4%以上的高位。

　　从长期看，财政存款季节性增加、外汇占款增势放缓以及一季度公开市场到期资金有限，均预示一季度流动性依旧紧张。市场分析认为，此次“降准”虽对流动性状况有所缓解，但不能逆转整体紧张的局面，有继续下调存款准备金率的必要。

　　短期利率跌幅低于预期

　　从账面上看，此次“降准”，约有4000亿元资金流入商业银行系统。

　　不过，由于此前一周的定向逆回购到期，规模预计在千亿元以上，因此昨日实际净释放的资金可能只有2000余亿元。

　　根据宏源证券债券高级分析师何一峰的预测，上述数字或许还不到2000亿元：“假如真有超过2000亿元的资金投放，回购利率应该回落到4%以下，现在回购利率却依旧在4%以上。”

　　昨日，Shibor利率全线下行，短期利率下跌幅度较大。其中，14天利率狂跌184.82个基点，收于4.37%；7天利率下跌100.33个基点，收于4.48%；隔夜利率下跌57.59个基点，收于4.64%。

　　7天质押式回购利率尽管下跌了102个基点，但从绝对数值看依旧坚挺，报收于4.48%；隔夜利率和14天利率也位于4.3%以上的高位。

　　何一峰认为，上述短期资金利率的回落幅度还是低于预期。东海证券债券分析师鲍庆则补充道，除了逆回购到期，临近月末考核的因素，也使银行对拆出资金较为谨慎，从而影响了市场的流动性。

　　流动性紧张局面难扭转

　　2月23日，即“降准”执行日前夜，短期资金利率出现暴涨：14天Shibor利率上涨156个基点，14天质押式回购利率也飙涨137个基点，7天质押式回购利率上涨40个基点。而隔夜利率上涨的幅度较小。

　　何一峰表示：“当日回购利率出现暴涨，表明资金面还很紧的。尽管大家预期到了‘降准’对流动性的改善，但它并不能改变流动性紧张的局面。”

　　鲍庆认为，从23日资金利率的上涨情况来看，资金面紧张程度并未有明显缓解迹象，机构的交投意愿也不强烈。

　　农业银行战略规划部资深分析师付兵涛则对记者表示，一季度是企业交去年所得税的高峰期：“企业在交税时要把钱从商业银行取出来，交给税务部门转为财政存款，而财政存款要上缴到央行。资金从商业银行体系抽回到了央行，从效果上看相当于回笼资金。这是影响一季度资金面的趋势性因素。”

　　另一个影响资金面的趋势性因素是外汇占款。申银万国预计，从长期来看，全球经济增长乏力将制约外汇占款流入，预计2012年外汇占款增加1.4万亿元~1.8万亿元，低于去年的2.7万亿外汇占款新增。

　　此外，一季度公开市场到期资金量有限，3月份公开市场的到期量为2440亿元，虽高于1、2月份，但显著低于往年。因此，结合一季度财政存款、全年外汇占款增加额和公开市场到期资金量，未来流动性依旧趋紧。

　　何一峰认为，至少从目前的资金面来看，有继续下调存准的必要。