微博上流传着这样一幅经典的股市心态图：当股指跌到底部区域的时候“怕你了，再也不看你了！”；当股指从底部开始反弹的时候“啊，怎么了？？”；当股指继续反弹的时候“等我继续观察下再说”；当股指还在反弹的时候“我将在下一个调整巩固买入”；当股指反弹过半的时候“机会错过了，不能再等了！！”……股指和心态一次次上演这样的循环：趋势总是在犹豫中延续，然后加剧，最后在一致中逆转。

　　在过去的两个月里，我们一直建议投资者以较为积极的态度来看待市场走势。在 1 月6 日的策略月报中，从大类资产收益率比较的角度出发，建议左侧投资者开始布局。在后续的周报和邮件中，我们从逻辑上推断2 月将看到资金利率的趋势性回落，并建议右侧投资者应该前行。如果说之前右侧投资者还需要观察资金利率的变化和等待股指上涨趋势确立的话，那么目前我们已经很明显观察到：基本面上资金利率已经下行、央行再次降准、汇丰PMI连续3 个月回升，技术面上上证综指本周突破2400 点并站上半年线， 右侧投资者你还在犹豫什么？

　　再往后看，我们认为市场关注的焦点将从资金和流动性逐渐转移到经济基本面的变化上。未来驱动市场的逻辑，将演变为“去库存到补库存驱动经济小周期复苏”。也就是说，随着库存削减到足够低的水平，即便在需求弱势情况下也会出现库存回补、从而带动经济增长阶段性的回升，当投资者看到好转的经济数据之后，对经济过度悲观的预期将得到修复，从而推动市场继续上行。行业配置上，我们依然维持对周期品的推荐。

　　很多人会再次质疑现在基本面和数据并没有出现这样的证据来支持我们的观点，我们想说的是，真正领先的只有逻辑，后续的事实和数据只是对前期逻辑的验证。相信逻辑的人，可能会获得更高的收益，当然也要承担更高的风险；等待验证的人，消除了更多的不确定性，当然对收益不能指望太多。不同性质的资金、不同偏好的投资者，应该选择的是适合自己的方法，而不要总是在犹豫和等待中，交错了彼此最好的时光。

　　进一步的，投资者会担忧库存回补完成后经济增长进一步改善的动力来自何方？我们认为这将取决于：3-4月地产成交量是否能回升，欧美经济复苏是否能带动国内制造业回暖。现在给出这一问题的答案为时尚早，我们将对此保持密切跟踪。

　　国金研究所本周重点推荐的个股包括中集集团、沧州明珠、中航地产、宜科科技、杭氧股份、中兴通讯、鲁商置业、天地科技、泰和新材、长盈精密、中海达等。（国金证券研究所）