继年初的天山股份之后，金发科技成为了又一起券商包销上市公司公开增发A股的案例。广发证券近日发布公告称，作为金发科技公开增发的主承销商，公司将包销金发科技发行余股9381.57万股，占该公司发行后总股本的5.7%，包销金额约11.85亿元。

　　券商投行包销上市公司公开增发新股的事件并不罕见。今年1月，天山股份宣布拟公开增发1亿股新股，计划募集资金总额为20.64亿元。但由于市场低迷，参与者并不多，导致主承销商宏源证券被迫包销剩余的5682万股，占本次发行总量的56.82%，“自动”成为公司的第二大股东。以增发价20.64元/股推算，宏源证券耗资约11.73亿元。

　　而在2011年，也发生过多起上市公司公开增发遇冷，券商投行包销余股的案例。2011年1月，长安汽车公开增发，以中信建投证券领衔的承销团队包销1.03亿股，占发行总量的28.51%；3月初，长江证券公开增发不超过6亿股A股，由于认购不足，主承销商东方证券被迫包销其中1.1亿股；7月中旬，中天科技公开增发7058万股，承销商海通证券被迫包销发行总量的58.31%；8月，威海广泰公开增发结果公告，其承销商海通证券包销剩余的46.21%。

　　“如果没有意外，券商肯定是不愿意包销的。”业内资深投行人士向记者表示，投行最希望的事情，是帮助上市公司把股票发出去，自己稳定地赚取承销费用。“有些人可能认为券商在包销某些股票之后，由于股价上涨，投行还能获利，因此投行愿意主动包销，这种说法肯定是不成立的，对于我们而言，能不承担风险一定就不承担。”

　　同样是被迫包销，但券商的“运气”相差甚远。以中天科技的公开增发为例，海通证券去年7月以23.8元/股的价格包销4000多万股中天科技，截至去年底仍然死死地握在手中，中天科技2011年年报显示，海通手握4115万股中天科技，位居公司第二大股东，以昨日收盘价计算，海通这部分包销股份已浮亏20%。

　　然而，今年2月7日，宏源证券发布减持天山股份公告，两次减持约2445万股，合计套现约7.6亿，已获利4850万元。但在业内人士看来，宏源证券成功躲过一劫还是运气成分居多。“公开增发与定向增发和IPO都不同，没有限售期。有了锁定期，二级市场投资者普遍感觉安全一些，似乎有人在为股价保底，而公开增发的新股立刻能够上市流通，这是很多投资者不愿参与的重要原因。”

　　值得一提的是，A股公开增发频频出现认购不足的现象，投行被迫为其包销，这在很大程度上考验着券商的现金流。从目前已经发生的几个案例来看，投行的包销金额动辄超过10个亿，对于大券商而言，这尚在可接受范围之内，但对于中小型券商而言却是相当不菲的费用。