基本观点：

　　中诚信国际评定桑德环境资源股份有限公司(以下简称“桑德环境”或“公司”)2012年度第一期短期融资券信用等级为A-1。

　　优势：

　　环保产业政策推动污水处理、生活垃圾处理等子行业快速发展。根据国务院 2011年 12月 15日印发的《国家环境保护“十二五”规划》，“十二五”期间我国全社会环保投资需求约3.4万亿元，带动污水处理、生活垃圾处理等环保子行业快速发展。

　　公司新投资了多个固废处理项目，逐渐向综合服务商转型。顺应行业发展趋势，公司积极地开展固废投资项目，承接了安达市、重庆市南川区、山东省临朐县生活垃圾处理项目和湖南静脉园项目，以实现从固废处置系统集成商向综合服务商的转型。

　　固废设备制造基地的建成投产增强了公司综合竞争力。2010年12月，公司在湖北咸宁投资的固废设备制造基地项目正式运营，实现了公司设备基础的产业化，进一步增强了综合竞争力。

　　水务项目盈利性良好、现金流稳定，成为固废处理业务的必要补充。截至目前，公司运营自来水项目 4个、污水处理项目10个，水务项目具备良好的盈利性和稳定的现金流，有利于平抑固废处理 EPC项目结算周期性对公司经营的不利影响。

　　关注：

　　应收账款增多，周转效率降低。固废处理项目的供货和建设周期较长，且部分资金来自国债资金，行政审批程序复杂，导致公司结算周期的延长。截至2011年9月末，公司应收账款1.12亿元，2011年1~9月应收账款周转率1.47。投资压力增加。目前，公司投资的固废处理项目都在前期审批阶段，随着项目进入实质性建设时期，公司投资压力增加。

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