2011年A股“熊威猛”，券商深感冬天的寒意。今日，首家上市券商年报正式亮相。东北证券(000686，收盘价15.39元)2011年实现营业总收入8.10亿元，较2010年下降52.37%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.52亿元，而公司2010年净利润为5.27亿元。2011年公司基本每股收益为-0.24元，净资产收益率-4.64%。

　　由于亏损，东北证券也罕见地提出：2011年不分配不转增。

　　四大业务全面下滑

　　东北证券巨亏早在市场预料之中。1月12日，公司就公布了2011年业绩快报，而从去年8月至今年1月，公司公布的月度经营数据都成了“小考”，因为连续6个月公司月月亏损，也因此成了券商股中的“另类”。

　　从年报来看，东北证券四大主营业务全面下滑。受困于净资本规模偏小，以及其他三大业务乏力，经纪业务在公司营业收入中占比大增。2011年公司共实现经纪业务收入7.81亿元，占比高达96.4%。A股成交量的市场份额也从2010年的0.753%下滑至0.717%。另外，由于佣金率持续下滑，公司经纪业务收入降幅高达36.14%，大大高于成交量的降幅。

　　资产管理业务同样难如人意。2011年年底，东北证券资管业务因重庆啤酒(600132，收盘价37.30元)一度饱受关注，而从年报来看，去年公司资产管理业务只实现了5211.55万元收入，同比下降36.38%；营业成本却上升了36.98%，导致资管营业利润率大幅下滑，只有25.05%。

　　另外，在2011年A股市场汹涌的融资盛宴中，东北证券也基本被“边缘”。全年公司仅完成1单配股主承销项目，实现证券承销与保荐业务收入4953.49万元，成本却高达8520.60万元，营业亏损3567.11万元。

　　最低点割肉致自营巨亏

　　最令东北证券受伤的还是自营业务。去年公司自营业务亏损高达1.90亿元，2010年这一数据为盈利9896.96万元。

　　去年三季报时，东北证券十大证券投资中只有嘉实货币基金一只固定收益品种，其余全部是股票。而到年报时，十大证券投资中货币基金已经达到5只。另外5只股票则分别为287万股苏州固锝(002079，收盘价11.36元)、431.85万股中国重工(601989，收盘价6.05元)、156.9万股科华生物(002022，收盘价11.38元)、65.83万股省广股份(002400，收盘价22.06元)、200万股葛洲坝(600068，收盘价8.45元)。

　　三季度时，公司已出售证券投资收益为-8583.82万元，而年报时飙升至-1.94亿元。这意味着四季度公司在最低点割肉导致巨亏1.08亿元。

　　2011年年末，东北证券交易性金融资产与可供出售金融资产市值为11.75亿元，较年初大幅减少8.22亿元。

　　“东北证券自营风格一贯激进，这成了一把双刃剑。即市场走牛时，自营会贡献巨额利润，甚至有时能和经纪业务平分秋色。而在市场走熊时，有时候不易迅速调整仓位，这时又会对业绩造成极大拖累。”某券商行业研究员指出。

　　这也正是东北证券正在努力改变的一点。年报中，公司董事会对今年的自营业务就提出要“稳健经营”