　　欧洲央行2月29日进行第二次三年期再融资操作，共向800家银行提供总额超过5290亿欧元的超低利率贷款。分析人士预计，再次释放流动性将进一步缓解欧洲银行业的融资压力，是阻止欧债危机上升为全面金融危机的重要举措，但未来更关键的是这些资金的流向问题。

　　首轮操作成效明显

　　去年底以来，欧元区重债国的融资困境有所缓解，欧洲三大股市实现上涨，近期欧元汇率一路走高。欧洲央行(ECB)去年12月推出的首轮三年期再融资操作在其中发挥了重要作用，超过500家欧洲银行共向其借款约4890亿欧元。

　　意大利10年期国债收益率1月9日为7.16%，目前已下降两个百分点；西班牙10年期国债收益率目前已降至5%下方。欧洲三大股指今年表现也十分抢眼。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数迄今已上涨约7%，法国巴黎股市CAC40指数上涨逾9%，德国法兰克福股市DAX指数涨幅更是超过16%。欧元对美元汇率一路反弹至目前1比1.34附近。

　　资金流向是关键

　　中国交通银行法兰克福分行资金部高级经理王继东表示，此次申请ECB贷款的银行可能将接下来两年的融资需求全部考虑进去。这意味着近期银行的融资压力将大大降低。

　　法国总统萨科齐曾表示希望银行能利用贷款买进国债，轻松赚取利差。德拉吉则表示，虽然ECB希望通过发放贷款避免信贷紧缩，使贷款流向实体经济，但如何利用这些贷款则完全取决于银行本身。

　　根据英国苏格兰皇家银行的分析，本轮贷款如果扣除银行本身到期的债券需要赎回，市场上真正增加的流动性约为3140亿欧元。

　　德国巴德尔银行股票战略部负责人格哈德·施瓦茨称，本轮贷款总额略高于市场预期，但效果如何还有待观察，关键是这些资金能否如ECB所愿流向实体经济。

　　王继东表示，如果银行拿ECB贷款去国债市场套利，也能帮助ECB实现自己不便去做的事情，即支持危机国国债。他认为，对于一些债务危机国家来说，ECB三年期贷款其实是一种变相的定向量化宽松。

　　未来风险犹存

　　ECB三年期贷款并非全无风险。

　　王继东指出，为获取ECB贷款，银行要将自己大量的优质资产作为抵押，这在一定程度上使得银行空心化，未来若再想在金融市场上进行无担保融资，其说服投资者的难度可能会增大。

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