年后农产品期货市场表现比较抢眼，在宏观因素、天气因素、资金因素等多方面的影响下期货价格上涨明显。而在这之中谷物市场表现尤为突出。首先是玉米市场引领了一波跨年度的上涨行情，之后早籼稻期货价格在收储政策的带动下接连走高，而在早籼稻价格稍稍企稳之后小麦期货又接过了上涨的接力棒，主力合约在资金的推动下一举突破2600整数关口并有继续走高之势。谷物市场涨势此起彼伏，值得市场投资者关注。

　　从物价回落趋势来看，2月份国内CPI将现下降，食品价格也将回落，但对目前的农产品期货价格走势没有较强引导性。另一方面，节后农产品期价出现的小阳春走势能否持续值得怀疑，更重要的是现货价格并没有出现多大的涨幅，因而也难以对一季度的通胀形势产生压力。

　　之所以有如上看法，首先是基于我们对2012年国内外经济形势的判断。一季度欧债债务到期违约风险较大，3月份更是欧债五国集中到期债务的最高月份，欧债违约问题仍然对包括农产品在内的整个商品市场形成较大压力，一有风吹草动，市场就会作出剧烈反应，一日的回吐可以把几周的涨幅给吞没。不过这或许也是一个机会：由于今年美国经济小幅增长，对于商品来说形成一个比较扎实的底部支撑，再加上国内经济软着陆，因此在大部分商品回调的时候就是我们建多单补仓的时候。

　　2012年1月份全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%，环比上涨1.5%；全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。从上述国内物价数据中传递出以下一些信息：其一，受季节性因素及春节效应拉动，1月份食品价格同比上涨10.5%，影响居民消费价格总水平同比上涨约3.29个百分点；其二，1月份翘尾因素约3.03%，之后快速回落，全年翘尾因素对CPI推动作用有限，上半年通胀压力将呈逐步走低趋势。其三，1月份全月食品价格呈现整体走高趋势，但月末随着节后供应商重回市场，价格开始回落。总体来看，1月国内CPI数据大幅高于4%的市场预期中间值，但这并不代表通胀压力重启，2月份随着节后物价回落，翘尾因素大幅下降，CPI将有明显下滑。

　　其次从行情来看，经过近一个月的震荡上扬，南方大部分产区原粮开始止涨趋稳，显示托市价上调带来的短期政策效应已基本释放，在缺乏基本面支撑的情况下，震荡下跌是大概率事件。从物价回落趋势来看，2月份国内CPI将下降，食品价格也将回落，但对于农产品期货价格走势没有较强引导性。

　　此外，其他农产品的表现也足以让那些担心通胀压力再现的人放心。盘面上看，近期农产品走势出现了一定的分化，与谷物的偏强格局相比，油脂类产品表现相对较弱，节后虽然也有一定的涨幅，但幅度有限，这主要是受到现货面交投清淡的影响，贸易商追涨情绪不高，限制了期货价格的走高，使得豆类产品国内外期货市场价格差价逐渐拉大。（北京中期 王骏 马兵）