连续7周出现上涨的股指，在本周出现短期风险释放，股指周一、周二连续出现震荡下跌走势，更一举跌破5日、10日均线，直逼20日均线。技术指标方面，MACD指标出现绿柱，KDJ也出现空头排列。昨日的下跌，并不意味反弹行情的结束，之所以出现连续两个交易日接近70个点的震荡，是目前消息面处于真空、累计获利盘压力以及反弹运行到新通道中轨线所致。

　　真空期间各方力量观望

　　本轮反弹的主要原因在于市场对于流动性释放预期加强，以及管理层力挺蓝筹股“罕见投资价值”所致。而目前来看，2月央行下调存款准备金率，已经兑现了流动性释放这一利好，同时，蓝筹股的崛起也反映出主力资金对于其投资价值的认可。然而，2012年国内GDP增速目标定在7.5%这一消息，无疑在一定程度上反映出国内经济活力持续放缓的可能性较大，尽管流动性好转，通胀放缓的大趋势仍然存在，但房地产调控不放松等都制约了市场的做多情绪。

　　目前最关键的是，流动性释放后，国内经济增速是否能出现拐点或者改善，即推动本轮反弹的最大预期能否得到验证，这需要从国内宏观数据中得到答案，目前的震荡走势以及主力资金“无为操作”，就是真空期间各方力量观望的结果。

　　做空情绪有所聚集

　　经过2月的上涨之后，市场做空情绪相对有所聚集。具体来看，上证综指周线已经七连阳，上一次发生还是在2009年6、7月间的加速赶顶行情，而更早的一次是上证综指998点见底以后，于2005年12月上旬开启了九连阳。

　　由于本轮上涨无论在经济环境还是市场环境上，都不能与前两次相提并论，因此，这无疑引起市场分歧加大，尤其是2月27日的放量长上影线的出现，给后面股指带来更大的压力。近期股指虽然在蓝筹股走强带动下出现回升态势，但是仍未能突破这根上影线压力，这也说明有主力资金在大举出逃。

　　上行至新通道难免震荡

　　从K线图上看，股指去年的单边下跌走势一直都处于一个下降通道当中，即自2011年4月份的高点3067点、7月份的高点2826点以及11月份的高点2534点，三个高点的连线构成下降通道的上轨压力；与之相对应的6月份低点2610点、8月份低点2437点、10月份低点2307点，目前的相对低点2132点，正好构成了下降通道的下轨支撑线。目前该下降通道已经被突破，股指上行步伐也进入了一个新的通道中。

　　从理论上看，新通道下轨支撑线为前一个通道的上轨压力线，其上轨压力线即与之平行，两者之间的距离与之前的通道距离相同。整体来看，目前股指运行到新通道的中轨位置，出现一定的震荡反复也是在意料之中的。

　　中期反弹行情有望延续

　　笔者认为，目前基本面方面的确缺乏支持市场上涨的强大动力，但因为目前A股市场估值水平处于历史低位，再加上市场做多氛围依旧浓厚，特别是目前股指运行的新通道上轨压力线运行到2550点至2600点一带，中期反弹行情有望延续。因此，股指可能短期继续调整，不过调整幅度不会太多，更多的是一种时间换空间的做法。

　　金证顾问 易凯