业绩简评

　　公司11年实现营业收入718亿元，同比增长41.5%，净利润96.2亿元，同比增长32.2%，每股收益0.88元，符合预期。

　　经营分析

　　盈利水平维持高位：11年公司毛利率为39.8%，微降0.9个百分点；净利率16.2%，微降1.3个百分点。主要是报告期内结算的大部分为10年底和11年上半年销售项目，而11年上半年公司销售均价较10年全年仅下降3.6%，所以盈利水平降幅不大。11年下半年公司促销力度加大，销售均价较10年下降9%，未来调控对公司盈利水平的影响将逐渐体现在报表中。

　　稳居行业龙头。11年公司实现销售1075万平方米，1215亿元，同比分别增长19.8%和12.4%，销售金额居全国房企首位，销售面积居第二位。从单个城市的情况看，公司已经入的54个城市中有25个居当地市场前三甲，11个城市排名第一。

　　11年公司市场占有率与10年持平，为2.06%，市占率没有提高也是龙头公司表现出的共性特点，因为调控在短期内并没有彻底改变小企业预期，龙头公司整合资源的难度并没有下降。

　　拿地回归谨慎：11年公司新增项目58个，有6个城市改造类项目，总权益建筑面积1149万平米，新增量较10年下降48%。考虑综合改造项目，新增项目楼面地价为2569元/平米，较10年仅下降4.3%，地价未有明显调整是公司减少拿地的主要原因。11年公司合作比重提升，新增项目权益建面为总建面的63%，较10年下降8个百分点。11年公司新进芜湖、秦皇岛、太原和晋中四个城市，项目分布达到54个城市。

　　尽管11年公司拿地较为谨慎，但可开发资源仍比较充足，公司目前有3547万平米储备，基本与10年持平，可满足公司未来三年的开发需求。

　　开工计划保守，竣工计划相对积极。11年公司实现新开工面积1448万平米，同比增长16%；竣工659万平米，同比增长49%，较年初计划的729万平米下降9.6%。竣工低于计划主要是由于为装修房比例提高、用工紧张等因素，使部分项目的竣工受到影响。12年公司计划开工1328万平米，竣工890万平米，较11年实际完成分别下降8.3%和上升35%，开工计划较为保守，意味公司对市场仍保持谨慎心态。