基本观点

　　中诚信国际维持福建省能源集团有限责任公司(以下简称“福建能源”或“公司”)主体信用等级为AA+，评级展望为稳定；维持“11闽能源CP001”债项信用等级A-1。中诚信国际肯定了公司以煤电业务为核心、多业发展的大能源产业格局对其未来发展所带来的积极影响。同时，中诚信国际也考虑了福建省煤炭资源储备不足，公司资产负债率上升以及盈利能力下降等因素对其整体信用状况的影响。

　　优势

　　煤炭生产和销售稳定。公司是福建省最大的煤炭生产企业，稳定的生产及销售为公司正常经营提供了有力的支持。2010年公司生产煤炭约 480.53万吨，较 2009年减少 10.50万吨；2011年 1~9月，公司煤炭产量为 354.66万吨，较 2010年同期增长23.20万吨。

　　装机规模快速增长，发电量迅速增加。电力作为公司能源战略调整的重点产业，近年来装机规模迅速增长，以火电、热电联产、风电、核电和天然气发电为主的多元化电力能源结构已基本建立。截至 2011年 9月底，公司已投产可控电力装机规模424.20万千瓦，占福建省装机容量(含水电)的11.72%；2011年1~9月，公司下属电力企业发电量131.29亿千瓦时。

　　公司港口物流业务快速发展。2010年以来，公司煤炭贸易业务增长迅猛，推动港口物流业务收入大幅上升，跃居公司各业务收入之首。2010年和 2011年 1~9月，公司港口物流业务分别实现收入为42.96亿元和63.10亿元。

　　产业结构进一步优化。公司逐步形成以煤电业务为核心，港口、建材、民爆化工多业发展的大能源产业格局，有利于降低单一主业波动给公司带来的经营风险。

　　关注

　　福建省煤炭资源缺乏，单矿规模较小。福建省内剩余未开发或未勘探的煤炭资源较少，且煤层埋藏较深，开采难度较大。福建省煤炭资源匮乏对公司未来煤炭业务持续经营将形成一定制约，并且未来煤矿建设及开采成本将持续上升。

　　公司资产负债率较高，且呈逐年上升趋势。随着公司业务规模不断扩大，公司债务规模迅速增加，资产负债率由 2008年的65.12%上升至2011年 9月底的75.47%，公司债务压力较重。

　　公司综合毛利率持续下降。受近期煤炭价格上涨影响，公司发电成本快速上升，此外低利润率的港口物流业务收入占总收入的比例快速增长，也在一定程度上拖累了公司综合毛利率水平。

　　公司供电煤耗指标偏高，平均利用小时数偏低。公司供电能耗指标高于行业平均水平，主要是受部分小发电机组指标偏高拖累所致；公司综合发电利用小时数低于行业平均水平，主要是由于晋江天然气发电机组受当地调峰管制影响所致。

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