评级观点

　　经联合资信评估有限公司(以下称“联合资信”）评定，石药集团有限公司(以下简称“公司”)拟发行的2012年度第一期短期融资券的信用等级为A-1。基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风险较低。

　　优势

　　1.公司是中国化学原料药制造龙头企业之一，主导产品维生素 C系列、青霉素系列和头孢菌素系列等生产规模世界领先，具有较强的市场竞争优势。

　　2.通过增加制剂药投资规模和企业并购，公司产业链得以延伸；公司医药工业具有规模化的销售网络，医药商业也逐步发展，对医药工业形成有益补充。

　　3.公司营业收入逐年增长，盈利能力较强。

　　4.公司现金类资产充裕，经营活动现金流对本期短期融资券覆盖程度高。

　　关注

　　1.公司主导产品维生素 C、青霉素系列等原料药产能过剩，市场竞争激烈，产品价格低位运行，对公司盈利有一定负面影响。

　　2.公司应收款项和存货占比较大。（联合资信 黄滨 陈静）

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