评级结果

　　本期债券信用等级：AA-

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)的评级反映了金坛市建设资产经营有限公司(以下简称“公司”)作为金坛市政府授权的城市建设的主要运营实体，在经营环境和政府支持方面具备的突出优势。同时，联合资信注意到，公司主营业务以房屋销售为主，收入规模和盈利

　　稳定性相对较弱，但考虑到地方政府对公司支持力度较大，公司实际偿债违约风险较低。

　　未来随着地区投融资体制的改革深入，公司与地区政府逐步对于城市公益项目实施BT运营模式，该运营模式的推行有利于提升公司经营稳定性。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　本期债券无担保。本期债券设置本金分期偿还条款，有助于缓解集中偿付压力。基于对公司主体长期信用以及本期公司债券偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期债券到期不能偿还的风险较低。

　　优势

　　1.金坛市近年来经济发展稳定，财政实力不断提升，为公司发展提供了良好的外部经营环境。

　　2.公司作为金坛市政府授权的城市建设的主要运营实体，获得市政府支持力度较大。

　　3.本期债券设置本金分期偿还条款，有助于降低集中偿付压力。

　　关注

　　1.公司自身盈利能力偏弱，EBITDA对本期债券的保障能力弱。

　　2.公司其他应收款占比较大，受市财政拨付资金效率的影响，回收时间存在不确定性。（联合资信：李想 王紫临）

　　点击查看报告原文：金坛建设2012年10亿公司债券信用评级报告

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